由于地产行业贡献的利润减少和更低的销气价差，公司2019 年中期业绩差于市场一致预期和我们的估计。公司收入同比增加5.8%至港币203.5 亿元，股东净利同比减少18.8%至港币38.9 亿元。
维持香港燃气业务贡献运营利润假设不变。我们预计香港天然气和炉具的销售在2019 年下半年保持稳定。香港燃气市场是一个高度成熟和稳定的市场，使其消费群体和天然气的消费量都十分稳定。
维持天然气销量假设不变。我们预计公司2019 年在大陆的天然气销量将增长15%-20%。
我们预计中国的天然气消费将长期受益于能源消费结构调整和环保压力。
下调公司销气价差假设。由于更高的天然气采购成本，公司销售天然气的盈利能力在2019年上半年被严重侵蚀。我们预计公司的销气价差在2019 年下半年将改善。
下调目标价至20.16 港元，但维持“买入”评级。