公司2019 年年度业绩比市场一致预期和我们的估计分别低12.3%和28.5%。公司收入同比增加4.0%至港币406.3 亿元，股东净利同比减少25.2%至港币69.7 亿元。
　　由于新冠病毒疫情在全球的扩散，我们预计2020 年香港的燃气销量将小幅下降。香港的旅游业预计在2020 年将受到进一步的打击，我们预计香港的燃气销售在2020 年将录得单位数下跌。
　　我们预计2020 年公司在大陆的天然气销量将增长10%左右。公司经营的外部环境在2020年发生了变化。虽然有利的政策环境和强劲的天然气消费需求保持不变，但是新型冠状病毒的爆发将会影响天然气的需求。
　　公司销气价差在2020 年预计将保持稳定。我们预计2020 年中国的天然气供应状况将更加稳定。我们预计在新的定价机制下燃气分销公司的销气价差将更加稳定。
　　下调目标价至11.20 港元，下调至“中性”评级。