公司近况
汇丰控股于6 月16 日举办英国地区投资者交流会，介绍了其在英国的最新经营情况及战略规划。我们认为本次交流会较以往战略表述最大的区别在于汇丰英国针对增长提出了更加坚定而具体的目标和措施，如努力在住房按揭、外汇等业务领域提升市场份额，将竞争对手拓展至金融科技企业。
评论
虽然亚洲可能是汇丰增长的主战场，但汇丰英国表现并不弱且同样存在增长前景。交流会上，汇丰英国CEO表示，汇丰英国是汇丰集团重要且不断增长的组成部分，2021 年其调整后税前利润在集团中占比24%，其中财富管理及个人银行（WPB）占比31%、工商金融（CMB）占比43%。市场份额方面，汇丰英国活期存款15.6%，住房按揭贷款7.5%，信用卡10.4%，对公贷款9.7%，对公存款12.9%，贸易应收账款融资27.4%。汇丰英国也提出多项战略规划：1）专注增长，努力在住房按揭、无抵押贷款、外汇等多个领域实现份额提升；2）发挥国际化网络优势，服务客户跨境需求；3）大规模数字化并简化业务；4）服务社区，帮助客户向碳中和过渡。相比之前战略表述，汇丰英国针对增长提出更加坚定而具体的目标和措施。
2021 年ROTE大幅修复至13.5%，2022 年我们持续关注资产质量演变。2021年汇丰英国营收同比增长3%，其中净利息收入同比增长2%，非息收入同比增长8%。净利息收入在低利率环境下仍能保持增长主要得益于WPB资产负债表扩张良好，住房按揭贷款需求旺盛。非息收入的强势增长主要得益于CMB中资本市场相关的业务表现较好。汇丰表示当前对公及零售敞口逾期率指标均保持平稳，但同时承认经济前景具有较大的不确定性，未来部分零售敞口可能会看到逾期率的抬升，农业、食品、汽车等特定行业可能受到通胀影响，我们认为需要密切关注通胀后续对于英国地区资产质量的影响。
WPB积极拓展年轻客群，新产品Global Money对标金融科技企业。目前，汇丰WPB服务的客群相对富裕，汇丰积极下沉拓展年轻客群，目标在中长期将住房按揭贷款市场份额提升至10%、buy-to-let份额提升至5%、财富管理资产翻倍、first direct客户翻倍。汇丰还推出Global Money产品，与金融科技企业对标，帮助客户在全球以较低的费用支付、换汇、转账。CMB业务大力提升中小企业份额，国际化网络协同效应显著。中型企业目前是汇丰CMB业务增长最快的客群，汇丰计划通过Kinetic等产品进一步覆盖中小企业。
盈利预测与估值
维持盈利预测和目标价不变，公司目前交易于0.7x 2022E P/B和0.7x2023E P/B，目标价57.22 港元，对应15.5%上涨空间及0.8x 2022E P/B和0.8x 2023E P/B，维持中性评级。
风险
通胀压力造成资产质量不及预期