销售收入有望大幅增长,续租租金有正增长
收入。 15 财年公司合约销售金额为 320 亿港币,大大超出 250 亿港币的目标额。 2015 年 7 月至今合约销售额已经达到约 50 亿港币。此外将在 16 财年完工的住宅单位中,超过一半已经售出。尚未确认的房地产销售额超过 40 亿港币。
未来 2-3 年中,公司新开业零售面积将超过 170 万平方英尺。写字楼项目随着市场的回暖,保持了较高的租用率,预计续租租金有正增长空间。
新鸿基地产负债比率降低( 15 财年年底环比下降 2.6 个百分点至11.2%),利息覆盖率为 9.3 倍,有利于公司积极增加土地储备。 15财年和 16 财年至今,公司已取得 8 个地块。
管理层表示将保持目前 40-50%的股息支付率。没有股票回购计划。维持买入评级,目标价调高至 139.30 港币
公司住宅项目组合均衡,拥有优质的写字楼项目且市场正逐渐回暖,同时拥有以本地居民为主要服务对象的区域性购物中心。在这些优势的支持下,我们的敏感性分析显示,新鸿基地产的净资产在极端状况下(香港房价下跌 10%,且加权平均资本成本上升 50 个基点)仅减少 1.1%。
目前股价较净资产折让 45%,已基本反映潜在不利因素,价格具备吸引力。我们重申买入评级,将目标价上调至 139.30 港币,较净资产折让 23%(比 13.7%的历史平均水平低 0.5 个标准差)。