事件：中国海外宏洋集团发布2024 年中期报告，24 年上半年，公司实现营收218.5 亿元（yoy-19.6%），实现归母净利8.85 亿元。
　　销售优于行业，市占率进一步扩大。24 年上半年，公司实现合约销售额190.2 亿元（yoy-26.7%）；实现合约销售面积165.6 万㎡（yoy-22.8%），销售表现优于市场大部分房企。根据克而瑞数据，上半年公司销售排名20 位，较去年同期上升11 位。24 年上半年，公司于21 个城市销售金额排名前三，较去年末增加3 个城市；在11 个城市排名第一，较去年末增加4 个城市，市占率进一步扩大。
　　高地价项目结转，盈利能力承压，费用管控能力持续增强。上半年，公司实现营收218.5 亿元（yoy-19.6%）；实现毛利率9.6%（去年同期为16.3%），盈利能力的下滑主要受内地房地产市场持续整固的影响，前期高地价项目陆续结转。费用层面，上半年公司分销及销售费用比去年同期减少2.27 亿元，行政费用比去年同期减少1.26 亿元，销售费用占销售额比率维持在3.5%以下，行政费用占收入比例维持在2%以下。
　　经营性净现金流持续为正，财务状况保持稳健 。上半年，公司销售回款达172.2 亿元，公司经营性现金流持续录得净流入28 亿元；截至24 年中，公司总现金及银行结余为252.1 亿元，占总资产18%，净负债比为44.5%，较年初下降1.5pct，三道红线保持绿档，财务维持稳健。上半年，公司加权平均融资成本为4.3%，保持行业低位。
　　盈利预测与估值。公司市占持续扩大，财务状况维持稳健。我们预计公司2024-2026 年分别可实现营业收入478.3、428.5、447.8 亿元；归母净利分别为18.3、16.6、17.7 亿元。对应PE 分别为2.6x、2.9x、2.7x，维持 “推荐”评级。
　　风险提示：楼市持续低迷；政策落地不及预期；费率管控效果不佳。