2019 年核心净利润同比增长9.3%，中国内地租赁业务收入增长强劲。恒隆地产（00101HK）来自物业租赁的收入贡献同比增长4.6%至85.56 亿港元，其中中国内地的租赁收入同比增长7.1%至45.44 亿港元，而香港的租赁收入则同比增长1.9%至40.12 亿港元。 由于公司在2019 年仅售出蓝塘道项目的1 个单位，物业销售收入有所下降。公司的净负债比率同比上升7.4 个百分点至17.8%。
租赁收入有望继续增长，但会受到冠状病毒爆发的拖累。来自中国内地购物中心的收入在上海内外均实现了可喜的业绩。由于顾客因冠状病毒爆发要避免人群和公众聚会，预计将严重影响香港和中国内地的购物中心人流。 因此，我们预计公司的购物中心表现在2020年上半年将受到病毒爆发的严重影响。
我们将目标价略微下调至20.00 港元，但维持投资评级为“收集”。我们的目标价较36.7港元的2020年每股估值有45%折让，并分别对应19.5倍/ 18.5倍/ 12.3倍2020/2021/2022年核心市盈率和0.64 倍/0.63 倍/0.60 倍 2020/2021/2022 年市净率。