事件：公司发布2024 年中期业绩公告
　　经营业绩保持平稳，财务资金稳健安全。2024 年上半年，公司实现营业收入人民币353.4 亿元，同比+10.1%；归母净利润人民币18.3 亿元，同比-15.9%；毛利率为13.7%，同比-4.1 个百分点。截至2024 年6 月末，公司剔除预收款的资产负债率、净借贷比率和现金短债比率分别为68.3%、58.6%和1.53倍，“三道红线”维持“绿档”。2024 年上半年，公司加权平均借贷利率为3.57%，同比下降41 个基点，期末平均借贷成本进一步下降至3.47%。董事会决议宣2024 年中期股息每股0.189 港元，派息总额约占核心净利润的40%。
　　合同销售同比下降，持续巩固大湾区领先地位。2024 年上半年，公司录得合同销售（连同合营企业及联营公司项目的销售）金额约为人民币554.0 亿元，同比-33.8%，1H2024 全口径合约销售额在克而瑞排名中上升至行业第九位。
　　此外，公司继续巩固在大湾区市场领先和广州市场份额第一的地位，1H2024公司在大湾区、华东、中西部和北方地区分别实现合同销售金额约为人民261.1 亿元、人民币128.8 亿元、人民币89.4 亿元和人民币74.7 亿元，分别占公司合同销售金额的47.1%、23.2%、16.2%和13.5%。
　　“6+1”高质量增储，保持投资定力。2024 年上半年，公司通过“6+1”多元化增储模式分别于北京、上海、广州、杭州、成都、合肥等城市新增12 幅土地，总建筑面积约为172 万平方米，其中通过多元化增储模式获取的土地储备占新增土储的66%。截至2024 年6 月末，公司拥有总土地储备约为2503万平方米，94%分布在一线城市和重点二线城市，投资质量和结构不断优化。
　　期内，公司向母公司收购广州琶洲南TOD 二期项目，总建筑面积约58 万平方米；截至2024 年6 月末，公司TOD 项目土储面积约占总土地储备的12.4%。
　　“商住并举”战略深化，加强地产房托双平台互动。2024 年上半年，公司商业物业总经营收入为人民币13.31 亿元，同比+4.8%；租金收入为人民币2.97亿元，同比+41.3%；越秀房托实现经营收入人民币10.34 亿元，同比-2.5%；越秀服务实现经营收入人民币19.6 亿元，同比%+29.7%%，在管面积6667万平方米，管理规模稳步提升。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们预测公司24 年EPS 为人民币0.81元，给予公司24 年8-10 倍PE 估值，对应市值区间为285-357 亿港元，对应合理价值区间为每股7.09-8.86 港元。（本文非特别注明，均为人民币计价，1 港元=0.92 元人民币）
风险提示：市场修复不及预期。