本报告导读：
　　公司2024 年中报业绩符合预期，销气量保持高增速，区位及气源优势带来增长潜力，LNG加工与储运业务运营效率提升增厚公司业绩。
　　投资要点：
　　维持增持评级 ，上调目标价至 9.72 港元。业绩符合预期，维持 24-26 年EPS 预测0.74/0.78/0.85 元，参考可比公司，考虑区位优势及成长性，给予24 年12 倍PE，上调目标价至9.72 港元，维持增持。
　　零售气量保持高增速，工商业气量占比进一步提升。2024 年上半年公司主营收入929.22 亿元，同比+6.72%，归母净利33.05 亿元，同比+2.58%。其中天然气销售/LNG 接收站/LNG 工厂/LPG 销售收入为755.1/23.3/21.1/128.9 亿元，同比+9.6%/+4.9%/+36.9%/-6.6%，税前利润50.1/16.1/0.3/5.6 亿元，同比+2.4%/+15.5%/+162.8%/+32.6%。
　　公司中西部区位优势显现，零售气量实现高增速，同比+10.3%至163.0 亿方，其中工商业气量132.6 亿方，同比+16.8%，占零售气量比重同比+4.6pct 至81.4%，加气站销气量9.47 亿方，同比-34.6%，主要由于6 月公司向中国石油出售加气站资产，加气站业务由自营转为租赁，销气量由零售气量转为贸易气量。同时因加气站毛差较高，转为贸易气量致使零售气价差下降，同比-0.045 元/方至0.45 元/方。上半年公司持续扩充经营版图，共新增4 个城燃项目。
　　接收站负荷率提升，LNG 工厂加工量高增长实现首次扭亏。上半年LNG 接收站负荷率同比+3.6pct 至85.4%，其中LNG 装车量同比+53.5%。公司指引全年LNG 接收站负荷率90%，下半年负荷率有望进一步提升增厚板块利润，在建300 万吨/年福建LNG 接收站项目顺利推进，带来远期增量空间。LNG 加工量超预期，同比+61.7%至17.73 亿方，加工负荷率同比+19.5pct 至58.4%，板块实现历史性扭亏。此外，LPG 业务经营质量提升，毛利率同比+1.45pct。
　　注重股东回报，派息力度持续增长。2024 年上半年公司进一步提高股东回报，首次中期派息0.1641 元，派息率从2023 年的40%提升至43%，根据2023-2025 年股息分派计划，将持续加大派息力度，到2025 年派息率进一步提升至45%。
　　风险提示：1）地缘政治事件超预期，全球天然气价格大幅波动。2）顺价推行不及预期。3）下游需求增长放缓。