投资要点：
1、公司转型后有望成为垂直一体化流媒体平台：恒腾网络原主营是互联网家居和互联网材料业务，后转型定位为互联网科技赋能的流媒体公司。恒腾网络于2020年10月宣布以72亿港元代价收购柯利明先生所拥有的Pumpkin Films Limited 100%股份。其资产包括国内领先的影视制作公司儒意影业和北京晓明。后者的南瓜电影是国内少有的会员制无广告长视频平台，当前正处于较快发展期。儒意影业一流的影视制作能力将为南瓜电影APP 提供内容支撑，助力南瓜电影的注册会员及付费收入增长。
2、影视制作公司佳作频出，春节档票房黑马广受好评：儒意影业内容制作能力和IP开发能力强，先后参与出品《致我们终将逝去的青春》、《小时代》、《老男孩之猛龙过江》、《缝纫机乐队》、《三生三世十里桃花》、《动物世界》、《唐人街探案1》、《送你一朵小红花》等多部院线电影。2021 年春节档，儒意影业出品及作为最大保底发行方的《你好，李焕英》
收获广泛好评、引发网络热议。截至3 月24 该电影票房为53.43亿，为中国电影票房总榜亚军，仅次于《战狼2》。
3、公司早期主营包括互联网家居业务及互联网材料业务。其中家居业务覆盖家具定制、家电配套、阳台布艺和软装饰品、装饰工程及厨房用品等品类，可满足用户一站式家居消费需求。公司在精准用户画像和产品风格偏好方向积累了大量数据，致力于提升家居营销、物流配送、安装售后等环节的用户体验。目前互联网家居业务已在全国逾200 个城市450 个项目开展，累计为超过22 万户提供家居设计与销售方案。互联网材料业务则充分依托采购招标、产品标准、配送供应、质量管控、合作评估、服务等方面成熟的精装供应链管理体系，大力整合家居建材行业优质资源，覆盖建材、家具、定制、家电、软装全品类，实现产品设计、生产、采购、销售、施工等全流程的高效协同，为消费者、中小地产及装修公司提供优质产品和服务。
4、公司收购传媒互联网资产后蓄势待发。线上，流媒体平台与优秀的影视制作公司有较强协同效应；线下，股东恒大院线及主题公园资源有望与公司共同探索全产业链IP 开发，建议关注。
风险提示：政策监管风险；标的业绩不达预期；公司内部整合存在不确定性；互联网家居等业务进展不顺；市场风格切换导致估值中枢下移等风险。