投资要点
　　主品牌 稳健增长，推进高质量发展战略。截至2022 年3 月31 日，受益于公司“高质量发展战略”，公司实现营业收入92.1 亿元（人民币，下同），同比提升3.1%；实现归属于上市公司股东净利润11.3 亿元，同比增长10.2%；实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润人民币10.2亿元，同比增长17.1%；加权平均资产收益率4.78%。公司2022 年1、2月份实现了产品销量、收入、利润的全面增长。从三月份开始，全国新冠肺炎疫情多点散发，对国内啤酒消费市场形成了较大冲击。2022 年第一季度，公司累计实现产品销量212.9 万千升。其中，主品牌青岛啤酒实现产品销量130.4 万千升，同比增长5.1%。公司每千升收入4,325 元，较2021年末的3,804 元/千升提升。
　　我们的观点：青岛啤酒股份有限公司是中国历史悠久的啤酒制造厂商。公司拥有啤酒行业唯一的国家重点实验室，并从成了多项自主知识产权的核心技术。公司未来将继续深化实施“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”
　　的品牌战略，推动创新驱动和产品结构优化升级，加大品牌传播与渠道创新，通过沉浸式全方位品牌推广模式引领消费升级背景下消费场景多元化的营销趋势。2022 年，公司作为北京2022 年冬奥会官方赞助商，推出“青岛啤酒冬奥冰雪罐”等系列产品，通过打造推出冰雪主题TSINGTAO1903酒吧和冰雪国潮欢聚等活动，融合啤酒激情及体育激情，实现线上线下多点触达的消费场景多元化的新突破。公司2022 年初新研发上市的艺术典藏超高端产品“一世传奇”继续贯彻公司高端化战略。截至2022 年4 月28 日，公司股价对应PE（TTM）为21.9 倍。
　　风险提示：食品安全问题；超预期激烈的市场竞争；疫情影响超预期；原材料成本的显著超预期波动。