公司公布2022三季度营运表现：2022年三季度，公司录得营业收入98.4亿元，较去年同期增加16.0%；公司前三季度实现产品销量727.9 万千升，其中主品牌青岛啤酒实现销量395.3 万千升。公司三季度实现归母净利润14.1 亿元，较去年同期增加18.4%；公司扣非归母净利润为12.7 亿元，较去年同期增加20.1%。
坚持推进产品结构升级战略，积极应对疫情冲击：2022 年三季度，公司继续推进产品结构升级战略，同时积极应对疫情冲击实现销量增长。2022年前三季度，公司累计实现产品销量727.9 万千升，同比增长2.8%，其中主品牌青岛啤酒实现产品销量395.3 万千升，同比增长4.5%；中高档及以上产品销量249.8 万千升，同比增长8.2%。
我们的观点：青岛啤酒股份有限公司是中国历史悠久的啤酒制造厂商。公司拥有啤酒行业唯一的国家重点实验室，并从成了多项自主知识产权的核心技术。公司加快推进实施“1（青岛啤酒）+1（崂山啤酒）”品牌战略，全面丰富和提升青岛啤酒品牌的国际化、年轻化、时尚化内涵，以体育营销+音乐营销+体验营销为主线，积极培育时尚消费业态，持续提升品牌影响力和溢价能力。公司抓住啤酒市场消费升级的有利机遇，坚定不移的推进中高端产品战略，实现企业高质量发展。公司加快“1（青岛经典）+1（青岛纯生）+N（新特产品）”产品组合的整合和优化力度，中高档产品规模持续壮大。公司2022 年初新研发上市的艺术典藏超高端产品“一世传奇”继续贯彻公司高端化战略。截至2022 年10 月26 日，公司股价对应PE（TTM）为20.8 倍。
风险提示：食品安全问题；超预期激烈的市场竞争；疫情影响超预期；原材料成本的显著超预期波动