投资要点
　　公司公布2 023 年一季度营运表现：2023 年一季度，公司录得营业收入107.1亿元，较去年同期增加16.3%。公司实现产品销量236.3 万千升，同比增长11.0%。2023 年一季度实现归母净利润14.5 亿元，较去年同期增加28.9%；公司扣非归母净利润为13.5 亿元，较去年同期增加32.1%。
　　抓住国内啤酒市场复苏和消费提质升级机遇，持续推进品牌优化和产品结构升级：2023 年一季度，公司产品销量236.3 万千升，同比增长11.0%，其中主品牌青岛啤酒实现销量140.1 万千升，同比增长7.5%。中高端以上产品实现销量98.4 万千升，同比增长11.6%。
　　我们的观点：2022 年，公司以“体育营销+音乐营销+体验营销”为主线，围绕北京冬奥会和世界足球杯等多项体育盛事推出“青岛啤酒冬奥冰雪罐”、“青岛啤酒1903 炫彩加油罐”等系列产品，在全国举办“青岛啤酒节”53 场，品牌影响力持续上升。未来，公司将继续贯彻“1（青岛啤酒）+1（崂山啤酒）”品牌战略，促进品牌结构的持续优化升级，巩固和提升在中高端市场的竞争优势。依托“青岛啤酒时光海岸精酿啤酒花园”、“TSINGTAO1903 青岛啤酒吧”等场景化消费和沉浸式体验营销方式，不断满足消费者多层次需求。2023 年4 月24 日收盘价对应Wind 一致预期2023 年PE 估值为23.0 倍。
　　风险提示：食品安全问题；超预期激烈的市场竞争；疫情影响超预期；原材料成本的显著超预期波动。