投资要点：
　　2024 年上半年经营业绩大幅增长。吉利汽车公告2024 年中期业绩，上半年实现营业收入1073 亿元，同比增长46.6%；经营盈利能力提升，股东应占溢利同比大幅增加，上半年股东应占溢利106 亿元，同比大增574.7%；扣非股东应占溢利33.7 亿元，同比增长114%；净现金水平同比增长25.4%至357 亿元。得益于业绩期内规模效应和产品结构优化成效显著，公司毛利总额大幅提升至162 亿元，毛利率达15.1%，稳中有升。
　　2024 年上半年销量增长41%。2024 年1-6 月，吉利汽车累计销量95.6 万辆，同比增长41%。其中，纯电动汽车累计销量18.7 万辆，同比增长49%，插电式混合动力汽车累计销量13.3 万辆，同比增长502%，累计出口19.7 万辆，同比增长67%。同时，吉利汽车将原定全年销量目标上调约5%，从190万辆增至200 万辆。
　　投资建议。我们认为吉利汽车的品牌架构较为合理且清晰，随着“智能吉利2025”战略的逐步落地，公司整体营收和归母净利润有望持续增长。我们预计公司2024-2026 年的归母净利润分别为159.5 亿元、132.2 亿元、172.5亿元，EPS 分别为1.59 元、1.31 元、1.71 元，考虑到非经营性收益的占比较高，给予2024 年8-10 倍PE，对应合理价值区间13.88-17.35 港元（按1港元=0.9166 人民币），给予“优于大市”评级。
　　风险提示。新车销量风险，价格战风险，原材料涨价风险。