事件：2025 年3 月20 日，公司发布2024 年年报，2024 年公司实现营收2401.94 亿元，同步+34%，实现归母净利润166.32 亿元，同比+213%。
　　销量高速增长推动盈利能力改善。2024 全年累计销量217.7 万辆，同比+32.0%，超额完成2024 全年200 万辆的销量目标，吉利品牌累计销量166.9 万辆，同比+27.4%，其中银河系列累计销量49.4 万辆，同比+79.9%，极氪累计销量22.2 万辆，同比+87.2%，领克累计销量28.5 万辆，同比+29.6%。2024 全年新能源累计销量88.8 万辆，同比+91.9%，新能源渗透率40.8%，同比+12.7pct，出口40.4 万辆，同比+53.3%。公司2024 年毛利率15.90%，同比+0.6pct，期间费用率12.2%，同比-1.4pct，其中销售费用率5.5%，同比-1.1pct，行政费用率6.4%，同比-0.3pct，财务费用率同比持平。2024 年公司单车营收11.04 万元，同比+0.41 万元，单车净利0.77 万元，同比+0.30 万元，单车经营性净利0.40 万元，同比+0.16 万元。
　　品牌进一步融合，新品周期有望带动销量加速增长。吉利银河系列目前已正式升级为吉利银河品牌，同时翼真汽车正式并入吉利银河，成为吉利银河高端MPV 系列。自此，吉利银河产品矩阵进一步扩充，涵盖智能精品小车GEOME 系列、主流精品车系列、高端MPV 翼真系列。在新品方面，银河品牌将推出多款全新新能源车型以及多款改款车型，全系搭载千里浩瀚智驾，其中银河星耀8 已于3 月亮相，后续仍会有2 款SUV 和2 款轿车在年内上市。极氪将于4 月推出极氪007 GT，2025Q3 推出极氪9X，2025Q4 推出中大型豪华超级电混SUV。领克将于2025Q2 推出领克900EM-P，另一款中大型EM-P 轿车将于年内上市。
　　千里浩瀚强势赋能，智驾体验再进阶。公司发布千里浩瀚安全高阶智能驾驶功能，涵盖五级智驾方案，其中千里浩瀚H1（1OV5R）搭载高速NOA 和自动泊车APA 功能，千里浩瀚H3（11V3R）搭载高速NOA、记忆泊车HPA和城市通勤NOA 功能，千里浩瀚H5（11V3R1L）搭载高速NOA、记忆泊车HPA、城市无图NOA 和全场景D2D 功能，千里浩瀚H7（11V3R1L）搭载高速NOA、泊车代驾VPD、城市无图NOA 和全场景D2D 功能，千里浩瀚H9（13V5RXL）采用全冗余、全备份的L3 架构，搭载双Thor 芯片，算力超千YOPS，支持车端AI 大模型，拥有高速NOA、泊车代驾VPD、城市无图NOA、全场景D2D 功能。极氪首发G-AES 通用障碍物连续自动避让，以及满血版车位到车位功能（2025 年4 月开启推送），智驾体验再进阶。
　　盈利预测：预计2025-2027 年公司实现收3312.7、3922.6、4475.3 亿元，归母净利润为130.5、165.2、198.0 亿元，对应PE 分别为13.0、10.3、8.6 倍，给予“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险等。