事件：4 月10 日公司发布2025 年一季度预盈公告：会计政策变更前归属本公司股权持有人溢利盈利116-123 亿元人民币， 较上年同期上升640%-690%；会计政策变更后归属本公司股权持有人溢利盈利52-58 亿人民币，较上年同期上升220%-270%。
　　一季度全国车市韧性较强，新能源车领衔增长。据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会最新零售销量数据统计，2025 年3 月份国内狭义乘用车市场零售销量达194.0 万辆，同比增长14.4%，环比增长40.2%；1-3 月份累计销量512.7 万辆，同比增长6.0%。整体而言，25 年开年的我国车市在去年同期高基数的情况下仍表现出一定韧性。
　　与此同时，3 月新能源乘用车生产达到116.5 万辆，同比增长43.0%，环比增长42.1%；1-3 月累计生产292.4 万辆，同比增长46.0%。3 月新能源乘用车批发销量达到112.8 万辆，同比增长35.5%，环比增长35.9%；1-3 月累计批发284.7 万辆，同比增长42.8%。
　　坚持油电共同发展，公司新能源车市占率超10%。2025 年一季度，从整体（新能源+燃油）零售数据来看，吉利汽车一季度全国销量约为62 万辆，同比增速58.2%，市占率12.0%。其中新能源车销售32 万辆，同比增速134.1%，市占率13.3%。销量增长主要源自于公司长期深耕技术创新与生产制造，以产品力为主要抓手在市场竞争中打造品牌形象、多元化车型矩阵，从而使自身产品在不同价格区间与车型功能领域备受消费者青睐。
　　营收同比大幅增长，知行合一战略有成。根据公司方面口径，2025 年一季度销量创历史新高、新能源业务强劲增长、产品结构优化以及规模效应凸显带来盈利能力的大幅提升；及随着出口业务快速增长，外汇汇率波动使得本期录得外汇汇兑税后净收益人民币20 亿至23 亿元。此次报告期内，吉利集团坚定新能源转型，加速全球化战略布局，聚焦全域AI 智能化布局，致力于成为具备强大智能制造能力的科技公司。
　　投资建议：吉利汽车不断推陈出新，发布新技术与新型车型，展现其较大的市场潜力和增长空间。随着25 年更多新产品的面世，公司有望迎来营收的进一步增长。我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为156.7 亿元、202.3亿元、248.0 亿元，对应 PE 分别为10 倍、8 倍、6 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新能源车车型迭代升级较快、产能无法即时满足需求、行业价格战加剧、市场竞争激烈，国际贸易关税壁垒，高端市场品牌影响力不足。