事件概述：公司发布4 月销量公告，4 月批发总销量23.4 万辆，同比+52.7%，环比+0.8%；1-4 月批发总销量93.8 万辆，同比+49.1%。其中，4 月新能源销量125,563 辆，同比+144.2%，环比+4.9%，渗透率53.6%；1-4 月新能源累计46.5 万辆，同比+137.7%。
分品牌看：吉利品牌4 月销量19.3 万辆（银河96,632 辆（含几何））；极氪4 月销量13,727 辆；领克4 月销量27,589 辆。
1-4 月新能源销量同比大增 龙二地位加强。4 月公司总批发销量23.4 万辆，同比+52.7%，环比+0.8%；1-4 月乘用车累计销量93.8 万辆，同比+49.1%；新能源累计46.5 万辆，同比+137.7%。4 月，吉利银河 E8 改款上市，限时先享价14.98 万-19.88 万元，全系标配 “千里浩瀚” 高阶智驾系统，后续吉利银河将推出5 款全新产品，其中包括2 款SUV、3 款轿车（星耀8 EM 已经开始预售，预计5 月上市），银河品牌全年销量预计100+万辆。2025Q1 归母净利润55 亿（还原会计政策），税后汇兑21.5 亿，剔除汇兑后33.5 亿，同比+114.6%，环比-6.5%，新能源驱动盈利改善逻辑正在逐步兑现，坚定看好公司技术降本、规模化加速主品牌步入盈利正循环。
新品催化密集 极氪、领克合力发力高端。2025 年，公司目标总销量71 万辆（极氪32 万、领克39 万）。4 月，领克900 正式上市，推出四款配置车型，限时售价28.99 万至39.69 万元，新车轴距 3160mm，支持 Orin - x/Thor 高阶智驾，凭借“智享百变旗舰大六座SUV”定位及SPA Evo 架构的硬核实力，预售期间订单已突破4 万辆，上市一小时大定订单破万，其中30%订单来自BBA车主。极氪方面，豪华SUV 极氪9X 于上海车展亮相，车长超5.2 米，轴距近3.2 米，首发“千里浩瀚H9 方案”，双Thor 芯片+5 激光雷达提供1400 TOPS算力，计划于2025 年第三季度上市，其光辉版车型同步推出，预计售价超百万元。极氪、领克新品周期密集，有望加速抢夺高端市场份额。
深化AI 技术融合 智能化加速布局。2 月，吉利宣布与DeepSeek 大模型深度融合，4 月初发布“全域AI 智能战略”，涵盖端到端语音大模型、AI 数字底盘、千里浩瀚智驾等前沿技术，并逐步应用于新车型，车位到车位4 月份将全量推送，领克极氪合并后，领克900 将全面搭载H7 方案，成为行业率先使用英伟达thor 芯片的车，我们看好公司发力智能化，提振产品销量，重塑估值。
投资建议：公司新能源品牌势能向上，盈利加速，预计2025-2027 公司营收3,647.8/4,396.9/5,128.3 亿元，归母净利140.2/177.8/203.8 亿元，EPS1.39/1.76/2.02 元，对应4 月30 日16.36 港元收盘价的PE 11/9/7 倍，维持“推荐”评级。
风险提示: 新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。