事件概述：公司发布9 月销量公告，9 月批发总销量27.3 万辆，同比+35.2%，环比+9.2%；1-9 月批发总销量217.0 万辆，同比+45.7%。其中，9 月新能源销量165,201 辆，同比+81.3%，环比+12.1%，占比60.5%；1-9 月新能源累计116.8 万辆，同比+113.9%。分品牌看：吉利品牌9 月销量22.2 万辆（银河12.1 万辆（含几何））；极氪9 月销量18,257 辆；领克9 月销量32,902 辆。
　　1-9 月新能源销量同比大增 全年销量目标300 万辆。9 月批发总销量27.3万辆，同比+35.2%，环比+9.2%；出口方面，公司9 月出口销量4.1 万辆，环比+12.7%，表现亮眼。吉利银河旗舰SUV 车型M9 于9 月上市，限时置换补贴价17.38-23.88 万元，新车长宽高分别为5,205/1,999/1,800mm，轴距为3,030mm，空间优越，车顶配备了激光雷达，搭载吉利千里浩瀚H5 智能安全辅助驾驶系统, 上市24 小时订单破2.3 万。我们看好反内卷下公司销量兑现，同时规模化提振主品牌盈利。
　　极氪9X 上市 高端市场加速发力。极氪、领克9 月分别销量18,257 辆、32,902 辆，1-9 月累计销量分别14.4、24.1 万辆，同比+0.5%、+23.5%。9 月29 日，极氪旗下全球超豪华SUV 新旗舰极氪9X 正式上市，限时置换补贴价45.59-58.99 万元，新车基于豪华电混专属架构浩瀚-S 打造，全系标配闭式双腔空气悬架和双阀CCD 电磁减振器，配备双8295 座舱芯片，支持超级桌面2.0，智能驾驶提供两种方案，其中千里浩瀚H7 方案将匹配英伟达Thor-U 芯片；千里浩瀚H9 方案配备双Thor-U 芯片，支撑L3 级自动辅助驾驶能力，9X 上市后13 分钟内大定突破10,000 台，有望加速抢夺高端市场份额，高端车型盈利有望在下半年逐步体现，增厚公司报表。
　　宣布股份回购计划，展现发展信心。10 月6 日，公司公告宣布拟实施一项最高金额达23 亿港元的股份回购计划，该计划在获得香港联交所批准后，将通过自动化机制在公开市场分批回购，回购资金来自吉利汽车现有的资本及现金储备，展现了吉利汽车对长期发展前景的坚定信心，回购将优化资本结构、提升每股收益并有助合理反映公司估值。近期，极氪科技与吉利汽车向美国证券交易委员会提交 CB 表格，吉利和“大极合氪并的”交割工作有望在今年年底前完成，看好推进“一个吉利”战略，促进经营效益提升、降。本 增效
投资建议：公司新能源品牌势能向上，盈利加速，预计2025-2027 公司营收4,047.8/4,896.9/5,728.3 亿元，归母净利162.1/220.9/259.7 亿元（暂不考虑极氪私有化），EPS 1.61/2.19/2.58 元（暂不考虑回购），对应10 月6 日19.03港元收盘价的PE 11/8/7 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示: 新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。