本报告导读：
　　2025 年销量超300 万辆，2026 年销量目标345 万辆，我们判断公司将超额完成，对2026 年的经营业绩持乐观态度。
　　投资要点：
　　投资建议。我们认为“智能吉利 2025”战略大获成功，大幅提升了公司的全球竞争力，新的战略目标有望带领公司达成更高的成就。综合考虑公司强劲的发展势头和出色的经营管理能力，我们上调盈利预测，预计 2025-2027 年的归母净利润分别为 171.1 亿元、231.8 亿元、332.2 亿元，EPS 分别为1.57 元、2.13 元、3.05 元，给予2026年15 倍PE，对应目标价35.67 港元（以2026 年1 月6 日为准，按1 港元=0.8958 人民币），维持“增持”评级。
　　2025 年12 月销量同比增长13%。2025 年12 月吉利汽车销量23.7万辆，同比增长13%。其中新能源销量15.4 万辆，包括纯电动7.9万辆和插电式混动7.5 万辆，分别同比增长3%和119%。分品牌看，吉利品牌销量17.3 万辆，同比增长10%，领克品牌3.4 万辆，同比增长29%，极氪品牌3.0 万辆，同比增长11%。海外出口4.0 万辆，同比增长49%。
　　2025 年1-12 月销量同比增长39%。2025 年1-12 月吉利汽车销量302.5 万辆，同比增长39%。其中新能源销量168.7 万辆，包括纯电动107.4 万辆和插电式混动61.4 万辆，分别同比增长86%和97%。
　　分品牌看，吉利品牌销量245.0 万辆，同比增长47%，领克品牌35.0万辆，同比增长23%，极氪品牌22.4 万辆，同比增长1%。海外出口42.0 万辆，同比增长1%。
　　2026 年全年销量目标345 万辆。2026 年销量目标345 万辆，较2025年总销量实现增长14%，其中新能源销量目标222 万辆，较2025 年新能源总销量实现32%。分品牌，吉利品牌销量目标275 万辆，领克品牌40 万辆，极氪品牌30 万辆。我们认为公司制定的销量目标相对保守，有望超额完成。
　　风险提示：新车销量风险，价格战风险，原材料涨价风险。