事件概述：公司发布2026 年1 月销量公告，当月总销量270,167 辆，同比增长1%。品牌方面，吉利品牌销量217,438 辆，同比下滑3%；银河车型销量82,990辆，同比下滑11%；领克品牌销量28,877 辆，同比下滑4%；极氪品牌销量23,852辆，同比增长100%。新能源板块中，纯电动汽车销量68,012 辆，同比下滑15%；插电式混动车销量56,240 辆，同比增长37%。出口市场销量60,506 辆，同比增长121%。
　　主流品牌阶段性调整 高端品牌高增引领增长。吉利与领克两大主流品牌销量同比分别下滑3%和4%。极氪品牌以100%同比增速成为增长核心，印证高端产品矩阵的市场接受度持续提升。银河品牌顺势切入大型MPV 高端市场，与极氪形成不同定位、不同动力的产品协同，“主流品牌筑牢基盘、高端品牌突破向上”的全球品牌矩阵逐步落地。
　　新能源结构分化 插混出口双增托底。新能源板块呈现差异化发展态势，插电式混动车同比增长37%，精准匹配市场低油耗、续航无焦虑的核心需求，成为新能源板块增长主力；纯电动汽车销量同比下滑15%，我们认为后续有望随产品迭代与技术升级逐步改善。出口市场以121%的同比增速实现跨越式增长，叠加多品牌本地化布局落地，海外业务已从单纯产品出口升级为本地化运营，成为公司销量增长的关键增量来源。
　　技术协同发力 夯实长期竞争力。公司与行业权威检测研发机构联合成立合资公司，聚焦汽车核心技术研发与测试服务，形成“权威认证+实战研发”的优势互补格局。智能化领域持续加码，发布全域AI 2.0 技术平台，搭载全新智能驾驶系统与顶尖硬件配置，结合海量真实驾驶数据积累，推动车辆向移动智能体升级。全固态电池计划2026 年内完成首个Pack 下线并启动装车验证，技术储备的持续夯实，将为品牌升级、产品迭代提供坚实支撑，强化长期市场竞争力。
　　投资建议：公司新能源品牌势能向上，盈利加速，我们预计2025-2027 公司营收4,047.8/4,896.9/5,728.3 亿元，归母净利162.1/220.9/259.7 亿元（暂不考虑极氪私有化），EPS 1.49/2.03/2.38 元（暂不考虑回购），对应2 月2 日15.85 港元收盘价的PE 10/7/6 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。