2026 年1 月吉利实现销量27.0 万辆，同比+1%。出口销量同比大幅增长121%至6.1 万辆。我们认为2026 年公司的极氪、领克、吉利品牌销量全面向好，处在强势产品周期，叠加出口放量，带动盈利提升。维持目标价26 港元，买入评级。
　　报告摘要
　　1 月销量同环比提升。2026 年1 月吉利实现销量27.0 万辆，同比+1%。出口销量同比大幅增长121%至6.1 万辆。分品牌来看，吉利主品牌、领克、极氪分别实现销量21.7/2.9/2.4 万辆，同比增速分别为-3%/-4%/+100%。销量增长主要得益于出口与极氪品牌销量大幅增长，极氪9X 销量达1.1 万辆，连续三个月位居50 万级大型SUV 销量榜首，成交均价53.8 万元，且大部分用户来自BBA 等传统豪华品牌增换购，充分彰显其在高端市场的竞争力。
　　极氪品牌持续发力，极氪8X 开始预热。极氪8X 预计在3 月上市，8X 基于SEA-S超级电混架构打造，是该架构下继9X 之后第二款旗舰车型。极氪8X 搭载2.0T插混专用发动机与双/三电机组合，发动机热效率突破44%，双电机版零百加速4.8秒。采用900V 高压平台搭配6C 超充技术，15 分钟快充可补能500km，满油满电综合续航超1000km。还搭载双NVIDIA Thor-U 芯片提供1400TOPS 算力，支持高速与城市NOA，智驾能力跻身行业第一梯队。
　　吉利的AI 与智驾处于行业领先水平。在2026 年CES 上，吉利发布WAM（WorldAction Model）世界行为模型，这是全域AI 2.0 的整车通用大脑，可解决智驾、座舱、底盘等多域数据割裂问题，实现跨域协同决策。另外吉利与千里智驾联合研发的智驾方案G-ASD，以WAM 世界行为模型为核心、生成式AI 为范式，通过超高含模量、超大数据集、超强硬件三大支柱，实现从被动响应到主动预判的智驾跃升，未来系统的决策和操控不仅精准，更在拟人性、安全性、舒适性和通行效率上向人类驾驶员看齐。目前，G-ASD 的首发版本已在极氪、领克品牌的多款车型上应用。吉利计划在法规允许的条件下，将于今年推送高速L3 和低速L4 功能，并逐步实现Robotaxi 的运营。
　　投资建议。我们认为2026 年公司的极氪、领克、吉利品牌销量全面向好，处在强势产品周期，叠加出口放量，带动盈利提升。维持目标价26 港元，买入评级。
　　风险提示：新产品推出及销售不及预期；公司出海进展不及预期；价格竞争；原材料成本上升。