预计公司3 月销量表现继续跑赢行业平均水平。3 月吉利汽车总销量23.30 万辆，同比增长0.4%，环比增长13.0%；1-3 月累计销售70.94 万辆，同比增长0.8%。据乘联会数据，3 月1-22 日全国乘用车批发108.4 万辆，同比下滑14%，累计批发457.8万辆，同比下降11%，判断公司销量同比增速好于市场平均水平。吉利汽车出口增长迅猛，叠加极氪高端化取得成效，预计后续公司业绩将持续向好。
　　新车将密集上市，出口销量持续同比高增长。3 月吉利品牌销量17.83 万辆，同比减少6.9%，环比增长15.1%，销量略有承压；吉利新能源汽车销量12.73 万辆，同比增长6.4%，环比增长8.4%，新能源销售占比54.6%，其中吉利银河销量8.27 万辆，同比减少8.1%，环比增长13.2%。3 月吉利推出星越L 全新长风系列、博越REV 和星耀8 远航家系列车型，银河星耀7 正式发布官图，定位10-15 万级家用中级电混轿车，预计将于二季度正式发布。此外，吉利首款AI 全地形硬核SUV正式命名银河战舰700，基于吉利原生新能源越野架构打造。预计星耀7 填补了星耀6 和星耀8 之间的市场空白，银河战舰700 开辟新能源越野赛道，吉利银河产品矩阵进一步完善。3 月吉利出口8.16 万辆，同比增长120.4%，环比增长34.1%，创下历史新高；1-3 月累计出口20.30 万辆，同比增长125.7%。3 月27 日吉利银河E5 和银河星舰7 EM-i 登陆欧洲五国（西班牙、德国、荷兰、比利时、卢森堡），完成西欧市场的集中布局，产品快节奏上市表明公司出海进程持续加速；3 月30 日，吉利公告与沃尔沃达成协议，后续由沃尔沃负责领克品牌在欧洲市场的运营，包括营销和售后等方面，借助其经销网络加快领克在欧洲市场销量增长。预计吉利控股具备较强的海外品牌资源，随着“一个吉利”框架的回归和集团海外战略布局，领克、极氪和银河品牌出海将加速，预计2026 年出海将成为吉利强劲的增长引擎。
　　极氪3 月销量同环比高增，品牌高端化加速推进。极氪品牌3 月销售2.93 万辆，同比增长90.1%，环比增长22.8%；1-3 月累计销售7.70 万辆，同比增长86.1%；领克品牌3月销售2.54 万辆，同比增长0.5%，环比减少7.1%；1-3月累计销售81,662万辆，同比增长12.5%。极氪9X 交付提速，3 月单月交付过万辆，环比大幅提升；极氪8X 于3 月16 日开启预售，预售起售价37.68 万元。新车预售38 分钟小定超1万辆，48 小时超3 万辆，预计将于4 月中旬正式上市。我们认为极氪9X 销量持续向好，极氪8X 销量将值得期待，后续还有领克10+、领克900 旗舰大五座、焕新极氪007/007GT 等车型上市，预计未来领克、极氪将进一步夯实高端市场市占率。
　　盈利预测与投资建议
　　预测 2026-2028 年归母净利润分别为204.76、259.42、308.09 亿元，维持可比公司 26 年 PE 平均估值11 倍，目标价20.79 元人民币，23.66 港元（1 港元=0.8788元人民币），维持买入评级。
　　风险提示
　　吉利、领克、极氪品牌销量低于预期风险、成本控制不及预期风险。