事件：
　　吉利汽车2026 年4 月1 日发布3 月销量公告：吉利汽车集团2026 年第一季度累计销量为70.9 万辆，同比+0.8%；3 月销量23.3 万辆，同比+0.4%，环比+13.0%。
　　投资要点:
　　Q1 销量达70.9 万辆，极氪同比高增。2026Q1，吉利汽车集团共交付70.9 万台，同比+0.8%，3 月批发23.3 万辆，同比+0.4%，环比+13.0%；其中，吉利中国星品牌Q1 销量31.2 万辆，同比-5.5%， 3月销量9.6 万辆，同比-5.8%，环比+16.8%；吉利银河品牌Q1 销量23.9 万辆，同比-8.0%，3 月销量8.3 万辆，同比-8.1%，环比+13.2%；领克品牌Q1 销量8.2 万辆，同比+12.5%，3 月销量2.5 万辆，同比+0.5%，环比-7.1%；极氪品牌Q1 销量7.7 万辆，同比+86.1%，3月销量2.9 万辆，同比+90.1%，环比+22.8%，同环比均实现大增。
　　燃油基盘不断夯实，高端化路线持续兑现。吉利中国星系列产品持续迭代，博越REV 和星越L 长风系列上市，进一步夯实燃油基本盘；银河品牌第200 万辆暨银河M7 首台量产车下线，新车型战舰700定位AI 全地形硬核SUV，进一步扩充全场景出行体验；领克900大五座版于4 月2 日正式发布，新车基于SPA Evo 大型电混车专属架构打造，定位全尺寸旗舰大五座SUV；极氪品牌持续高端化，全新混动旗舰SUV 极氪8X 开启预售后38 分钟内订单破万，其搭载浩瀚-S 超级电混架构和全栈900V 高压平台，并支持新一代千里浩瀚G-ASD 辅助驾驶系统，预计于4 月中旬正式上市；极氪9X 于3 月交付量破万，其定位为50 万元级高端SUV，配备70 度电池，拥有380km 纯电续航，并支持6C 超快充和千里浩瀚H7+H9 两套辅助驾驶方案，以“性能、智能、安全、豪华”作为核心优势。
　　Q1 出海销量亮眼，全球化战略稳步推进。2026 年Q1 吉利汽车累计出口20.3 万辆，同比+125.7%，其中3 月，实现出口销量8.2 万辆，同比+120.4%，环比+34.1%。海外车型密集上市，银河E5、星舰7 EM-i 相继登陆匈牙利、西班牙等欧洲六国；星愿在智利上市；领克01 和Z20 于墨西哥上市；极氪品牌在德国完成首批交付。后续吉利将针对欧洲市场导入更多适配本地需求的新能源产品，并完善销售服务网络，实现全价值链的本土化布局。
　　盈利预测和投资评级公司燃油基盘逆势向上，电动化、全球化、高端化三大核心增量预计进一步兑现。我们预计公司营业收入2026-2028 年分别为4218、5047、5776 亿元，同比分别为+22%、+20%、+14%。在三大核心增长驱动下，公司平台架构优势显现，规模效应有望带来公司整体盈利能力提高，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为215、258、292 亿元，同比增速为27%、20%、13%；EPS 为1.98、2.38、2.69 元，对应当前股价的PE 估值分别为10.6、8.8、7.8 倍。随公司新能源产品不断推出，高端品牌销量稳步提高，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。
　　风险提示市场竞争加剧；新车销量不及预期；海外（如俄罗斯）市场发展不及预期；地缘政治因素导致海外市场盈利不及预期；对海外市场需求把握不精准风险；汇率波动风险；出口销量波动。