投资要点
2019 年盈利6.04 亿元人民币，同比增长20.3%：
2019 年公司实现收入18.36 亿元人民币，同比增长29.8%;毛利为11.21 亿元，同比增长29.4%;股东应占溢利为6.04 亿元人民币，同比增长20.3%。
每股基本盈利为7.22 分，拟派末期股息每股0.025 港元。2019 年公司独资电厂表现良好，2019 独资风电厂发电量增长36.6%;独资风电厂加权平均利用小时数为2,277 小时，比全国平均水平2,082 小时高195 小时。
2020 年1 季度发电量同比微降1.89%，2 季度将恢复正增长：
公司2020 年3 月份风电发电量为420.03GWh，同比增长0.51%， 3 月份总发电量466.91GWh，同比微升0.17%;2020 年1 至3 月份总发电量为1,217.41GWh，同比微降1.89%。1 季度发电量同比微降主要受疫情影响，随着3 月国内复工复产进度的加快，发电量已经逐步回升，预计2 季度将恢复正增长。
积极开发风电优质平价项目，竞争优势明显：
未来公司将加大风电优质平价项目开发力度，把追求度电成本最低作为公司核心竞争力。2019 年新增投产总装机容量386MW，权益装机容量318MW；其中平价容量149MW。公司2019 年新增核准容量886MW，其中平价项目共计741MW，截至目前已核准项目共计1,495.5MW，其中平价容量超过60%。未来3 年，公司目标每年新增600-800MW 装机。
公司通过用优质平价项目置换具有绿电补贴依赖的存量项目，有利改善现金流，优化负债结构，提高公司整体投资回报率。
更新目标价0.4 港元，给予买入评级：
我们更新公司盈利预测并结合行业内可比公司估值情况，给予公司目标价0.4 港元，相当于2020 年0.5 倍PB 和5 倍PE,目标价较现价有33%上升空间，给予买入评级。
风险提示：
风电及光伏项目投产因多种因素推迟
政府补贴延后下发影响自有现金流
风资源不好，或限电影响发电量