投资要点
　　2020 年盈利同比增长11.4%，略超预期：
　　2020 年，公司实现收入约人民币20 亿元，同比增长9.0%；归属股东盈利约人民币6.73 亿元，同比增长11.4%；基本每股盈利为人民币8.18分，拟派末期股息每股3 港仙，派息率31.37%，股息率约5%。公司业绩略超预期，主要受益公司践行“资产置换”策略，运营发电场效率提升所致。期内共出售权益装机643.7MW，减少绿电补贴应收账款及合同资产共计人民币8.56 亿元，有效优化资产结构和降低绿电补贴依赖。
　　2021 年2 月风电发电量增长31.3%，表现良好：
　　2021 年2 月权益发电量为456.91GWh，同比增长17.65%。其中风电权益发电量为438.12GWh，同比增长24.32%。1-2 月，该集团权益发电量为928.64GWh，同比增长23.74%。其中风电权益发电量为891.47GWh，同比增长31.3%。
　　2021-2023 年进入高质量快速发展阶段：
　　截止2020 年底，公司运营权益装机容量约2.4GW，目前公司已核准/获得指标的项目达到2.24GW。公司目标2023 年将实现权益装机容量翻番达到4.8GW，规划每年新增装机约1GW，对应自有资金支出约11-15亿元人民币，公司通过资产出售和经营现金流就完全可以满足项目开发资需求，不需额外融资。通过资产置换，一方面大幅降低了绿电补贴依赖，同时公司运营电站质量效率也将大幅提升。预期2021-2023 年公司将进入高质量快速发展阶段。
　　维持买入评级，目标价至0.72 港元：
　　目前公司2021 年PE 约4.8 倍，PB 约0.61 倍，股息率约4.82%，估值优势明显。我们更新公司目标价至0.72 港元，相当于2021 年6 倍PE和0.9 倍PB，目标价较现价有26%上升空间，维持买入评级