发布盈警公告，前五个月净利润大幅减少约83%：公司近日发布盈警公告，根据截至2023 年5 月31 日止五个月的未经审核业绩所示，截至2023 年前五个月公司拥有人应占净溢利与2022 年相应期间相比，大幅减少约83%。因此预期截至2023 年6 月30 日止六个月的公司拥有人应占净溢利，与同期相比可能会录得大幅下跌，主要由于1）公司主要产品平均售价与2022 年同期相比有大幅下跌，相关收入有所减少；2）虽然原材料成本下降，但下滑比例低于售价下降比例，导致利润率下降。假若公司上半年业绩维持此增速，则上半年拥有人应占净溢利约为2.88亿，低于我们此前预测。今年前五个月，公司经营状况稳定，产品产量、销量较2022 年相应期间皆有增长，且保持着适度的研发投入，拓展新产品应用。
　　高分子、有机硅业务低迷，制冷剂业务逆势增长：公司目前PVDF 报价为161710 元/吨，同比下滑26%，今年以来均价和同期相比，下滑19%，目前整体价格依旧比较低迷。2023 年以来，PVDF 下游注塑、涂料等领域需求偏弱。从供应角度看，国内产能仍在增长，国内产能过剩现象凸显，PVDF 产能增速大于需求增速，目前PVDF 产业链各产品价格均跌至近5 年低点，PVDF 产业链整体供需矛盾问题突出，预计短期对产业链整体价格仍延续利空影响。有机硅DMC 报价约14140 元/吨，同比下滑33%，今年以来均价和同期相比，下滑46%。有机硅板块受地产板块影响比较大，而地产当下未见起色，目前国内单体企业开工低位，但受高库存压力影响，行业供需失衡局面仍在延续。最近终端订单稍有好转，但工业硅价格回落，有机硅价格以弱稳为主。制冷剂业务取得逆势增长，R22 报价为20500 元/吨，同比上涨18%，今年以来均价和同期相比，同比上涨13%，制冷剂供给格局继续改善。根据生态环境部数据，R22 在2023 年配额削减19%，供给端削减加速。而需求端在PTFE 持续扩产及空调冰箱维修市场需求具备一定韧性的情况下，供需关系持续紧张，价格持续上行。三代制冷剂配额锁定期已过，供给端重回理性。预计随着二三季度制冷剂需求旺季来临及行业库存消化出清，二代、三代制冷剂价格有望持续上涨。
　　下半年有望回暖，目标价7.00 港元，买入评级：虽上半年业绩表现不及预期，但我们认为随着经济的持续复苏，公司核心产品有望在下半年逐步回暖。根据2024 年盈利预测，给予公司7 倍的PE 估值中枢，对应目标价7.00 港元，维持买入评级。