受美国原油库存持续下降、伊朗紧张局势升级等影响， 布伦特原油远期价格稳定站上60 元美金/桶、并在2018 年年初持续朝70 元美金/桶靠近。在石油价格强势复苏的背景下，2017 年巴克莱全球油气行业资本开支指数同比增加7%，这是在14 年石油价格暴跌之后首次同比增加，18 年我们预计涨势延续。油气行业资本开支的增加使上游油气设备与油服企业宏华集团从中受益，我们保持17 年、18 年及19 年摊铺EPS 预测为人民币-0.28 元人民币0.05 元及人民币0.09 元，基于巨大的增长潜力，我们将公司目标价由港币0.74 元上调至港币0.9 元，相当于18 年18 倍PE。对应 15%的上行空间，我们维持增持评级。
更低的融资成本 在海工板块持续低迷的情况下，宏华集团于2017 年12 月27 日发布公告，以17 亿元人民币的总价公开挂牌出售海工板块旗下所有资产。17 亿人民币的挂牌价是对原价19亿的股东借款的债权对价，差值部分于2017 年计提减值损失。根据管理层所述，由其股东航天科工的国资背景作背书，宏华的年化借贷成本将在18 年由6%下降到4.5%-5%。 在债权挂牌出售和年化借贷成本下降的共同作用下，我们预计融资成本每年将平均减少人民币5360 万元（我们假设70%的股东借款是有利息的）。与16 年相比，未来的融资成本将减少50%，这将大大提振宏华集团的净利润率。我们预计这笔交易将在18 年1 月底完成。
油服板块潜力不穷 我们相信油服板块将驱动未来增长。受益于持续提升的油气资本开支，宏华集团的钻台利用率有望从16 年的60%提升至18 年的90%，拉动油服收入增长。 此外，根据管理层所述，航天科工与宏华集团之间敲定了一项长期油服合作协议，这为宏华未来的收入增添了稳定性。此外，日益增长的页岩气供给为高毛利（30-40%的毛利）的地面服务打开了市场空间，进一步驱动利润增长。
维持增持 我们保持17 年、18 年及19 年摊薄EPS 预测为人民币-0.28 元人民币0.05 元及人民币0.09 元，基于巨大的增长潜力，我们将公司目标价由港币0.74 元上调至港币0.9 元， 相当于18年18 倍PE。对应 15%的上行空间，我们维持增持评级。