宏华集团宣布再次中标页岩气钻井一体化总包项目，价值2.9 亿人民币，项目净利率为10%。页岩气总在手订单达4.4 亿人民币，相当于17 年油服板块收入的2.6 倍。大部分的页岩气在手订单将于18 年完成并录得收入。虽然油服板块强势复苏，但海工板块亏损资产剥离的进程慢于预期，18 年上半年完成的几率渺茫，预计将录得额外的经营亏损。受此影响，我们将18/19/20 年的摊铺每股收益预测由人民币0.06/0.11/0.19 元下调至0.04/0.10/0.18 元。受油价强势复苏和页岩气市场快速发展等利好因素推动，宏华未来增长潜力巨大，我们对公司未来发展依然保持乐观。目标价由港币0.97 元上调至港币1.06 元，对应18/19 年21.0/9.0 倍市盈率。现价距目标价有19.1%的上涨空间，我们维持增持评级。
油价冲高。受OPEC 减产执行率持续走高带来的供给收紧叠加中东地缘政治风险加剧的影响，布伦特原油远期价格在18 年4 月创出阶段新高，在14 年油价暴跌之后第一次触及80 美元一桶。油价强势复苏拉动上游资本支出的增长，我们注意到宏华的订单流显著改善。截止至18 年3 月，宏华共有价值人民币67 亿的在手订单，在手订单总金额是17 年总销售收入的3.1 倍。我们预计随着新订单流入，这一金额有进一步上涨的空间。现在宏华平均单个在投订单金额超过1 亿美金， 订单标的主要是高毛利的高端钻机（30%-35%的毛利）和油服总包项目（25%-35%的毛利）。
页岩气机遇。根据“十三五”能源规划，2020 年天然气消费量预计将达到3600亿立方米，较2017 年年化增长14.9%。页岩气是主要的国内供给增量，预计于2020 年实现300 亿立方米的供给能力，较2017 年年化增长44.2%。基于其钻井技术优势，我们认为宏华是未来页岩气产能建设的关键受益者。在宏华作业的页岩气区块，宏华创造了该区块一开、二开钻井周期内机械钻速的最高纪录。以宏华4.4 亿人民币的在手订单为计，我们预计宏华占四川页岩气油服市场2.9%的市场份额。
维持增持。因海工板块剥离进程不及预期，我们将18/19/20 年的摊铺每股收益预测由人民币0.06/0.11/0.19 元下调至0.04/0.10/0.18 元。受油价强势复苏和页岩气市场快速发展等利好因素推动，宏华未来增长潜力巨大，我们对公司未来发展依然保持乐观。目标价由港币0.97 元上调至港币1.06 元，对应18/19 年21.0/9.0 倍市盈率。现价距目标价有19.1%的上涨空间，我们维持增持评级。