本报告导读：
业绩符合预期，1H24 扣非后净利润接近翻倍，我们预计2024-26 年扣非后净利润复合增速低双位数，目前股价对应2024 年PE 14X，给予“增持”评级。
投资要点：
投资建议：业绩符合预期，1H24扣非后净利润接近翻倍，我们维持公司2024/25/26 年EPS 0.42/0.46/0.49 元。目前股价对应2024 年PE14X，给予“增持”评级。
业绩符合预期：公司24H1 实现营业额154.49 亿元、同比+6%，息税前利润18.94 亿元、同比+5.6%，归母净利9.66 亿元、同比+10.2%。
据测算，还原政府补贴、出售使用权及物业资产利得、存货减值拨回等非经常项，其1H24 扣非净利润9.19 亿，同比+95.3%。业绩符合预期。
成本下行毛利率显著改善，销售费用率基本持平：据测算，1H24 毛利率由31.1%（1H23）上升2.7pct 至33.8%，主因部分原料价格下降、产能利用率提升、结构升级以及促销减少所致；主要原材料棕榈油、PET 价格较1H23 大幅下降。1H24 销售费用率23.24%，基本与1H23 保持持平（23.25%），毛销差显著改善2.8pct。
1H24 饮料维持高景气，方便面低单位数增长：1）饮料：1H24 饮料业务实现营业额100.24 亿元、同比+8.3%。其中，茶饮料实现营业额46.47 亿，同比+11.8%；果汁实现营业额17.90 亿，同比+8.2%；奶茶实现营业额32.84 亿，同比+3.3%，相较于1Q24，大单品阿萨姆、冰绿茶、冰红茶、果粒橙均维持良好景气度。2）方便面：1H24方便面业务实现营业额48.58 亿元、同比+1.9%；食品整体实现营业额49.47 亿元，同比+0.9%。
风险提示：原材料价格波动，竞争加剧。