报告摘要：
深耕食品饮料三十 余年，行业龙头经营稳健。自1992年开始经营，食品饮料行业领先品牌。背靠中国台湾统一集团，股权结构集中，核心管理层经验丰富。2023 年营收保持高位，净利润强劲反弹，营收和归母净利润分别为285.91/16.67 亿元，7 年间CAGR 分别为4.52%/15.52%，整体上利润增速高于收入增速。盈利能力稳定，期间费用管理不断优化。总资产周转率处于行业中上游，2023 年ROE 增长至12.46%。
行业增速放缓竞争激烈，健康多元理念引领创新发展。1）方便面市场规模增长放缓，高端化转型带来新机遇。2023 年国内方便面总需求达422.1亿份，居全球第一，但市场饱和度仍较低，增长空间有待挖掘。2）软饮料市场规模平稳增长，人均消量有待提升。2024 年中国软饮料市场规模约为967 亿升，占全球比重不到七分之一。3）软饮料市场细分品类众多，即饮茶市场在疫情后销量回升，2023 年即饮茶销售额超1000 亿元。
其中无糖品类需求攀升，统一与康师傅共同占据了茶饮市场半壁江山。
果汁生产受健康消费理念冲击，市场规模萎缩，产品结构转型在即。瓶装奶茶领域统一一枝独秀，旗下产品阿萨姆奶茶市占率约70%。
品牌升值产品多元，产能优化渠道精耕。品牌形象深入人心，2023 年位列中国消费者十大首选品牌榜单前十。公司积极履行社会责任，配合政府部署，捐赠赈灾物资。顺应年轻化健康化消费趋势，聚焦创新10 亿级大单品，丰富多元化消费场景。优化生产布局，拥有37 座基地，打造数字化协作平台，严格把控产品质量。推进渠道下沉，拓展三四线城市消费市场，新探索O2O 电商与全域兴趣电商两大业务模式。
统一企业中国投资看点：1）市场增长点多，饮品成为核心业务。市场人均消费量有待提升，后疫情时代消费回暖。方便面业务基本盘稳固，饮品业务增长迅猛，持续升级大单品，顺应无糖趋势。2）优化渠道，加强渗透。推行经销商承包制度，持续扩充销售网点数量，增长空间巨大。
3）维持定价，增效增利。坚持冻涨策略，持续优化营销支出，净利润实现突破。4）现金充足，分红优渥。延续高分红政策，连续三年派息率高于100%。
盈利预测：统一企业中国作为国内方便面和饮料龙头，基本盘稳固，饮料业务提供增长引擎，渠道有望进一步完善，未来增长稳健，业绩弹性大。我们预计公司2024-2026 年EPS 为0.43/0.48/0.54 元，对应PE 为19X/17X/15X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：食品安全风险，行业竞争加剧