投资要点
　　收入增长稳健，实现扭亏为盈。受益于医药自营业务以及医疗健康及数字化业务的快速增长，公司FY2023H1 实现收入115 亿元（yoy+22.9%），毛利率保持20.0%。费用率方面，报告期内履约费用9.74 亿元，履约费用率8.5%（同比-2.0pcts，得益于仓储、物流及客服等方面运营效率的提升；销售费用8.58 亿元，销售费用率7.5%（同比-3pcts），得益于推广及广告策略的优化；行政费用1.73 亿元，行政费用率1.5%（同比-0.3pcts），受成本控制与规模效应凸显驱动；研发费用3.24 亿元，研发费用2.8%（同比-0.6pcts），受成本控制与研发策略优化驱动。报告期内，公司实现经调整净利润3.50 亿元，去年同期亏损2.83 亿元，实现扭亏为盈。
　　医药电商：处方药增长驱动自营收入提升，平台收入同比持平。FY2023H1医药自营业务收入达到100.8 亿元（YoY+24.2%），增速同比下降10.3pcts，占比87.7%（同比+0.9pcts），主要受自营B2C 品类和SKU 不断丰富、处方药销售规模扩大以及用户体验提升所驱动，其中处方药收入同比增长46.2%，慢病用户数达730 万。截至2022 年9 月30 日，线上自营店年度活跃消费者超1.2 亿，较去年同期增加3000 万+。医药平台业务收入达到10.0 亿元（YoY+0.1%），增速同比下滑7.9pcts，占比8.7%（同比-2pcts）。
　　截止2022 年9 月30 日，平台已服务2.7 万+商家，商家数比去年同期增加2000 个；SKU 超过4800 万，同比增加800 万。
　　医疗健康及数字化服务：线上线下一体服务体系完善，收入快速增长。得益于公司持续升级医疗健康专业服务体验，通过淘宝、天猫、支付宝、医鹿APP、高德等终端为用户提供线上线下一体的医疗健康服务体系，FY2023H1 医疗健康及数字化服务业务收入达到4.2 亿元（YoY+74.9%），增速同比提升55.3pcts，收入占比上升至3.6%。
　　投资建议：上半财年公司收入稳健增长的同时实现扭亏为盈。疫情新常态下，居民囤药需求仍然旺盛，将支撑公司中短期收入增长。长期来看，用户习惯的培养以及公司运营效率的多维提升（物流、营销、研发等）将加固公司核心竞争力，有望持续实现收入稳健增长和盈利能力释放。建议投资者关注。
　　风险提示：1）行业监管趋严；2）医药电商竞争加剧；3）数据安全风险