事项：
　　阿里健康即将发布2024 财年上半年财报。
　　国信互联网观点：1）FY24H1，我们预计阿里健康实现营收126.4 亿元，同比+10%，2 年CAGR 约为16%。
　　疫情高基数影响下本期收入增速有所回落，预计医药自营/医药电商平台/医疗健康收入增速分别为8%/19%/35%：抗疫相关药品主要为自营模式，高基数下增速回落；医药电商平台和医疗健康基数较低增速较快。料FY24H1 经营利润率2.2%，同比提升1.5pct，GAAP 归母净利率2.1%，同比上升1.2pct，主要受公司降费增效影响，费用整体稳中有降。2）维持增持评级：疫情结束后预计公司医药电商业务仍保持较快增长，我们小幅调整公司FY2024-FY2026 收入预测至318/397/464 亿元，调整幅度为+2.7%/+3.4%/4.1%，目前公司股价对应FY2024 经调整净利润PE 为1.8 倍，我们给予公司对应FY2024 年2.2-2.3 倍PS，下调公司目标价至5.5-5.8 港币，下调幅度为8%/19%，距当前上涨空间23%/28%，维持“增持”评级。
　　评论：
　　整体：料FY24H1 收入同比+10%，GAAP 净利率2%FY24H1，我们预计阿里健康实现营收126.4 亿元，同比+10%，2 年CAGR 约为16%。疫情高基数影响下本期收入增速有所回落，预计医药自营/医药电商平台/医疗健康收入增速分别为8%/19%/35%：抗疫相关药品主要为自营模式，高基数下增速回落；医药电商平台和医疗健康基数较低增速较快。
　　料FY24H1 经营利润率2.2%，同比提升1.5pct，GAAP 归母净利率2.1%，同比上升1.2pct，主要受公司降费增效影响，费用整体稳中有降。
　　投资建议：维持“增持”评级
　　疫情结束后预计公司医药电商业务仍保持较快增长，我们小幅调整公司FY2024-FY2026 收入预测至318/397/464 亿元，调整幅度为+2.7%/+3.4%/4.1%，目前公司股价对应FY2024 经调整净利润PE 为1.8倍，我们给予公司对应FY2024 年2.2-2.3 倍PS，下调公司目标价至5.5-5.8 港币，下调幅度为8%/19%，距当前上涨空间23%/28%，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　政策风险，新进入者竞争加剧等市场风险，宏观经济系统性风险等。