2019 年1 季度净利润同比升10.8%，符合我们的预期。公司在2019 年1 季度的收入和净利分别同比上升了3.6%和10.8%。期内的收入增长主要受到表现较佳的水资源业务和房地产投资与开发业务的带动。我们预计粤海置地的收入将于2019 年2 季度进一步加快，主要是其旗下有2 个位于国内一线城市的楼盘项目已经进入销售阶段。公司在今年4 月以约19 亿港元的代价收购了一批新的水资源项目。考虑到公司在2018 年底时拥有超过80亿港元的净现金，我们预计公司仍将于未来收购更多的水资源项目。
　　在更为乐观的假设下，我们上调了2019 年至2021 年的盈利预测。水资源收入和房地产投资和开发的收入于2018 年合计贡献了74%的整体收入，并预计将于2019 年进一步攀升至77%。公司于2019 年至2021 年的整体净利预计将分别增长16.3%/ 7.3%/ 0.6%至58.3亿港元/ 62.57 亿港元/ 62.92 亿港元。2019 年至2021 年的每股盈利预测分别为0.8918 港元、0.9571 港元和0.9624 港元。
　　我们重申“收集”的投资评级并上调目标价至17.80 港元。考虑到公司的稳定性、高增长前景、高股息率以及其业务的高防御性，我们重申对公司“收集”的投资评级。我们上调公司的目标价至17.80 港元，该目标价相当于20.0 倍2019 年市盈率和18.6 倍2020 年市盈率或2.7 倍2019 年市净率和2.6 倍的2018 年市净率。