2020 年1 季度业绩不如预期，期内净利润同比下降17.6%至9.86 亿港元。尽管受新冠疫情的影响，期内的收入同比微增0.6%至34.15 亿港元，主要受期内表现较好的水务和地产业务的拉动。因期内公司的投资物业公允值有所减少，期内税前利润同比下滑22.0%至13.87 亿港元。其他水资源项目期内的收入则同比大升54.7%至6.52 亿港元，而粤海置地期内的收入则同比猛增143.4%至4.41 亿港元。
由于公司的非核心业务预计将于2020 年持续受压，我们下调了对公司的盈利预测。我们预计公司非核心业务 (扣除水务和地产业务) 的整体收入将于2020 同比回落22.9%至25.3 亿港元。然而，我们预计非核心业务的收入将于2021 年录得32.7%的同比反弹。相比之下，我们预计水务和地产业务将经历较为平稳的增长。我们经调整后的2020 至2022年的每股盈利预测分别为0.745 港元 / 0.845 港元 / 0.878 港元。
我们维持“收集”的评级但下调目标价至17.00 港元。我们对粤海投资的展望保持乐观的看法并维持我们当前的投资评级，但由于盈利预测的调整，我们下调了对公司的目标价。
　　新目标价相当于22.8 倍 / 20.0 倍 / 19.4 倍 2020 至2022 年市盈率或2.6 倍 / 2.5 倍 / 2.4倍 2020 至2022 年市净率。