事件：8 月29 日，比亚迪电子发布2025 年中报，25H1，公司实现营收806.06 亿元，YOY+2.58%；实现净利润17.30 亿元，YOY+13.97%；实现扣非归母净利润16.90 亿元，YOY+20.67%；毛利率为6.88%，YOY+0.03pcts；净利率为2.15%，YOY+0.24pcts。
　　业绩稳健增长，新能源汽车业务表现强劲。25H1，面对复杂多变的国际政经局势，公司在稳步推动现有业务成长的同时，全力强化核心竞争力，加速布局具备成长潜力的AI 服务器等新兴领域。25H1，公司实现营收806.06 亿元，YOY+2.58%；实现净利润17.30 亿元，YOY+13.97%；实现扣非归母净利润16.90 亿元，YOY+20.67%。分业务来看，消费电子/新能源汽车/新型智能产品业务分别实现营收609.47/124.50/72.09 亿元，YOY-3.72%/+60.50%/-4.15%，在总营收中的占比分别为75.61%/15.45%/8.94%。25H1，公司整体毛利率为6.88%，YOY+0.03pcts；净利率为2.15%，YOY+0.24pcts，费率管控之下盈利能力有所提升。
　　积极向新能源汽车和AI 相关业务转型，持续拓宽能力边界。新能源汽车方面，智驾平权带来了汽车技术的革新及拉升整个行业的新需求，同时重塑汽车产业竞争格局。公司在智能座舱系统、智能驾驶辅助系统、智能悬架系统、热管理、控制器和传感器等领域具备明显的先发技术优势，25H1，公司的智能座舱产品出货量持续攀升，智能驾驶和热管理产品的市场份额进一步提升，新品类智能悬架系统开始批量配套主流车型，出货量有显著增长，由此，新能源汽车业务也成为同期唯一实现正增长的分部。新型智能产品方面，公司加速布局AI 数据中心、AI 机器人等新赛道。25H1，公司的AI 数据中心业务实现跨越式成长，其中，AI服务器大量出货，液冷和电源产品已通过行业领军企业认证；此外，公司开发的智能物流机器人，已大规模应用于集团内制造场景，助力提升仓储和配送效率。
　　目前，公司的研发重心已由传统消费电子业务转向新能源汽车和AI 相关的新兴业务领域，持续拓宽能力边界的同时，公司也将迈入第二成长曲线。
　　投资建议：比亚迪电子是国内消费电子龙头之一，公司背靠母公司比亚迪，在不断巩固消费电子行业领先地位的同时，切入新能源汽车业务这一高速增长的业务领域；同时，在全球算力升级和AI 需求激增的推动下，服务器市场加速增长，公司全面拥抱AI 发展机遇，积极投入新产品研发和新客户拓展，目前液冷和电源产品已通过行业领军企业认证，我们认为业务边界的不断拓宽有望为公司打开长期成长空间。我们预计公司25-27 年营收分别为1982.11/2189.29/2429.56 亿元，归母净利润分别为52.71/64.47/76.32 亿元，对应PE 分别为16/13/11 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：消费电子需求疲软；新品拓展不及预期；市场竞争加剧。