投資概要
公司向雲天化股份有限公司轉讓其所持有的三環中化40%的股份，和雲天化建立長期戰略合作關係，以此來實現磷肥產業的一體化運作。此次股权转让交易将给公司本财年带来5000 万元的投资收益。优质资产的购入并不会对公司的长期盈利能力构成影响。
目前国内化肥产业过于分散，中小化肥企业产能低，成本压力大，行业整合将是大势所趋。作为中国主要化肥生产企业之一，公司将从行业整合中获得诸多利好，如通过提高产能输出来扩大市场份额，加快收购进度并获取优质资产，利用技术和装备优势来控制成本等。
中央政府“十二五”规划将继续加大对农业产业的扶持力度，化肥行业将从中受益。另一方面，化肥产品刚需的增加也能有效避免产能过剩。
目前公司市净率仅为0.72，远低于行业平均水平。我们预测公司2012 年将实现每股收益0.12 港元，给予其6 个月目标价1.96 港元。结合每股0.02 港元股利，公司6 个月综合收益率为25.7%，因此给予“买入”评级。