公 司 簡 介
中化化肥控股有限公司是中國最大的產供銷一體化經營的綜合型化肥企業。公司的主要業務包括化肥原材料、化肥成品的生產、進出口、分銷、零售，以及與化肥相關的業務和產品的技術研發與服務，其分銷商數目超過2000 個，是國內最大的化肥貿易商。公司的第二大股東加拿大鉀肥是世界上最大的鉀肥生產企業。
投 資 概 要
公司上半年錄得營收225.4 億元人民幣，較去年同期增長了22%；實現毛利潤和淨利潤分別為8.71和5.46億元，同比分別增長了10.1%和 9.9%；實現每股收益 0.078 元，同比增加7.8%。公司上半年業績的穩定增長得益於公司主要化肥產品銷量和價格的穩步回升，以及生產成本的下降。
自 2012 年上半年以來，磷礦價格穩步攀升，公司於2012 年初投資了13.8 億元人民幣完成對尋甸龍蟒磷化工有限責任公司100%的股權收購，成功獲取3 億噸磷礦資源。該專案上半年累計為公司實現3550萬元人民幣的盈利。
目前大多數磷礦企業開採磷礦以自用為主，磷礦市場供不應求。今年上半年政府亦加大了對磷礦資源的整合力度，增強了磷礦企業的定價權。我們預計下半年磷礦的需求和價格還將保持穩定增長，進一步利好公司下半年業績。
根據化肥工業“十二五”規劃，預計到2015 年，大型化肥企業產能比重將達到80%以上。作為中國主要化肥生產企業之一，公司將從行業整合中獲得諸多利好，如通過提高產能輸出來擴大市場份額，加快收購進度並獲取優質資產，利用技術和裝備優勢來控制成本等。
公司當前的市淨率僅為13.5 倍，仍遠低於行業平均水準，市盈率也相對較低。我們預計公司全年業績將順利達成預期目標，其估值也將逐步被市場修正。綜合考慮，將其6 個月目標價调高至2.07港元，維持“買入”評級。
公司上半年錄得營收225.4 億元人民幣，較去年同期增長了22%；實現毛利潤和淨利潤分別為8.71和5.46億元，同比分別增長了10.1%和 9.9%；實現每股收益 0.078 元，同比增加7.8%。公司上半年業績的穩定增長得益於公司主要化肥產品銷量和價格的穩步回升，以及生產成本的下降。上半年中國化肥市場價格穩中有升，公司平均實現銷售價格同比增長13.2%。另一方面，由於年初化肥市場整體庫存水準偏低，上半年國內化肥需求有所增長，加之政策對化肥使用方面的鼓勵，使得公司化肥產品銷量有所增長。此外，煤炭價格的回落亦使得公司平均生產成本降低。