本报告导读：
业绩符合预期。新游表现亮眼，持续验证公司能力。IP储备丰富未来可期，研发与海外市场持续发力，扩宽赛道多元布局。
摘要：
上调目标价至6.85 港币，维持“增持”评级。维持2021-2023年的归母净利润为10.42/12.74/16.17 亿元，对应PE 分别为8X/7X/5X，考虑到公司新游持续验证，未来研发及海外市场不断发力。上调我们给予公司估值至21 年15X PE（前值为21 年10X PE），上调目标价至6.85 港元（前值为4.96 港元），维持“增持”评级。
事件：公司2021H1 实现归母净利润3.94 亿元，同比增长36.8%；经调整净利润为4.02 亿元，同比增长17.6%；实现营业收入21.8 亿元，同比增长27.2%。其中，游戏发行业务营收15.25 亿元，同比增长2.4%，游戏开发业务营收5.67 亿元，同比增长156.8%，港澳台与海外业务营收2.2 亿元，同比增长6250.4%。
新游表现亮眼，持续验证公司能力。公司2020H1中推出多款新游，其中《航海王热血航线》上线当月排名最高IOS免费榜第1、畅销榜第3，《斗罗大陆-斗神再临》上线后排名最高IOS免费榜第1。同时，《新射雕群侠传之铁血丹心》在港澳台上线首月均登顶IOS 畅销榜，在新加坡及马来西亚上线首月登顶IOS免费榜。《家庭教师》在东南亚地区上线首月排名IOS 免费榜第3。
IP 储备丰富未来可期，研发与海外市场持续发力，扩宽赛道多元布局。
易观智库数据显示，截止2021 年6 月30 日，公司在中国游戏公司中拥有IP 数量最多、上线移动IP 游戏最多。公司在2021H1 与拳头游戏就《英雄联盟》IP 达成战略合作，获授权开发包括11个品类，近百款单品的《英雄联盟》文创产品。公司于2021 年上半年成立研发工作室满天星工作室、零点工作室和大禹工作室，同时完成了对深圳赫耀、新芮互娱、龙卷风网络三家游戏研发商的投资，未来研发游戏品类涵盖多种题材。
此外，公司计划持续加大对海外游戏运营和营销投入，将更多优质有竞争力的IP 游戏推向海外市场。
风险提示：游戏流水不及预期、内容监管政策风险等