公司披露2021 半年报：2021H1 公司营收21.8 亿元（YOY+27%），调整后净利润为4.02 亿元（YOY+17.6%）。2021H1 销售费用总额2.25亿元（YOY+119%），管理费用（不含研发费用）0.60 亿元（YOY-31%），研发费用1.24 亿元（YOY+55%）。根据Sensor Tower 数据，《新射雕》
在马来西亚游戏畅销榜的平均排名约为11 名，在新加坡畅销榜平均排名为21，中手游21H1 海外收入为2.2 亿元，同比大幅增长。
IP 生态布局深化，收购+投资提升研发实力。截至2021H1，公司拥有50 个授权IP 和68 个自有IP，相比于2020 年底增加8 个授权IP。公司完成了对北京软星的全资收购，提升仙剑IP 掌控权。对外投资方面，8 月公司完成了对班图网络、新芮互娱、麦吉信息、龙卷风网络的投资；自研方面，中手游成立满天星工作室，为巨人网络巨火工作室原班团队，核心成员参主导了《巨人》 端游，目前该工作室正在研发大型次世代开放世界MMO 游戏《仙剑奇侠传：零》。目前，公司已形成三个研发子公司、四个自研工作室、近30 个对外投资工作室的布局。
盈利预测与投资建议：发挥IP 游戏生态核心竞争力，看好IP 生态给公司带来长期增长。由字节独代的《航海王热血航线》、自主发行《斗罗大陆：斗神再临》上线后均取得良好市场表现。公司下半年的游戏储备包括自研仙剑IP 端游《仙剑奇侠传七》、ARPG《镇魂街》、卡牌手游《仙剑奇侠传之挥剑问情》、程良奇团队在研的卡牌游戏《我的御剑日记》。长期来看，公司通过收购+投资提升研发实力，加强IP 生态建设。
公司与B 站达成战略合作，对公司的独占性IP 拥有优先合作权；与华为游戏在深度联运、IP 衍生品及品牌等领域开展合作，预计21~23 年调整后归母净利润9.63/11.53/13.05 亿元，参考可比公司给予21 年12xPE，算得每股合理价值为5.02 港元/股，维持“买入”评级。
风险提示：IP 无法获得授权；游戏版号延期；新游戏流水不及预期。