投资要点：
　　事件：2024 年8 月26 日公司披露2024 年中期业绩公告，其中实现总营业收入415.50 亿元（YOY-0.15%），实现主营收入412.01 亿元（YOY0.72%）。
　　实现归母净利润18.85 亿元（YOY15.12%）。
　　营收增长稳健，盈利能力修复。24 年上半年利润表拆分来看，公司主营业务收入同比增长0.72%，且22H1-24H1 期间CAGR=3.83%，保持平稳增长。
　　毛利率同比上升2.15pct 至32.62%，因此毛利额同比上升7.82%达134.40亿元。费用端，公司期间费用率同比增加0.22pct（其中公司销售费用率同比增加0.14pct，管理费用率同比增加0.20pct）。此外2024 年上半年公司其他经营净收益1.81 亿元，所得税率同比增加0.16pct 至26.58%，因此最终归母净利润率同比上升0.57pct，对应归母净利润同比上升15.12%至18.85亿元。
　　饮料业务方面：茶饮料表现亮眼，分部利润大幅增长。公司24H1 饮料业务实现营收270.65 亿元（YOY1.73%，且22H1-24H1 期间CAGR=5.54%）。
　　期内因产品组合优化与管理效能提升，饮品业务毛利率同比上升2.5pct 至35.2%，且饮料分部利润率同比上升0.82pct，对应归母净利润同比上升26.9%至11.15 亿元。
　　公司饮品业务建立规模优势，聚焦核心品类，不断精进创新口味，并优化营销策略。持续布局冰冻力，投入更加科学化。分品项表现来看：（1）茶类产品方面：跟随健康无糖化趋势，推出若干款无糖茶，驱动即饮茶品类增长。
　　24H1 实现营收113.92 亿元（YOY13.0%）。（2）包装水产品方面：公司包装水业务持续挖掘多元化用水场景消费需求，积极开发五星级酒店、会议中心等特通渠道场景。24H1 实现营收25.30 亿元（YOY-5.6%）。（3）果汁类产品方面：中西式果汁产品力全面提升，焕新包装升级上市，丰富的口味选择，带来更好的“中华饮·食”文化体验。24H1 实现营收33.98 亿元（YOY-10.1%）。（4）碳酸饮料及其他产品方面：公司持续强化特通渠道开发和线上渠道运营，以多种口味、多价格带、多规格产品满足消费者多元化需求。24H1 实现营收97.45 亿元（YOY-3.2%）。
　　方便面业务方面：收入规模基本维持平稳，盈利能力改善。方便面业务方面，公司升级核心产品，推广创新产品，布局高潜产品；贴合消费者购物方式的转变，积极拓展仓储会员店、兴趣电商等渠道。公司24 年H1 实现营收138.14 亿元（YOY-0.98%，且22H1-24H1 期间CAGR=0.98%），毛利率同比上升1.3pct 至27.1%，方便面分部利润率同比上升0.38 pct，对应归母净利润同比上升5.4%至8.50 亿元。
　　分品相表现来看：（1）容器面：24H1 实现营收68.57 亿元（YOY6.3%）；（2）高价袋面：公司巩固核心产品，“红烧牛肉面”等经典产品系列升级，满足消费者对健康营养产品的需求，本块业务24H1 实现营收54.85 亿元（YOY-5.5%）；（3）中价袋面：推出大分量产品“康师傅1 倍半”实惠又美味，聚焦核心口味经营，满足消费者对高性价比产品的需求。
　　本块业务24H1 实现营收12.71 亿元（YOY-13.8%）；（4）干脆面及其他：干脆面“香爆脆”以学生族群为核心并辐射休闲零食市场消费人群，联动IP“宝可梦”共创包装及产品周边，持续提升品牌知名度和好感度。本块业务24H1 实现营收2.01 亿元（YOY-9.2%）。
　　盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026 年公司营业总收入分别为840.78/883.54/914.66 亿元，归母净利润分别为37.25/41.94/46.26 亿元，对应EPS 分别为0.66/0.74/0.82 元/股。参照可比公司PE 估值，以及考虑到公司具有较高的分红比例，我们给予公司15-19 倍的PE(2024E)估值区间，对应每股价值区间为9.90-12.54 元/股，按照港元兑人民币0.914汇率计算（截止2024/8/27 收盘价），对应合理价值区间10.83-13.72 港元/股，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。（1）市场竞争激烈，（2）原材料成本波动，（3）产品质量及安全问题，（4）未能获取新用户或留住现有客户。