调整理由
　　2016 年6 月以来马钢H 股价上涨了26%，我们将其移出强力买入名单，但维持买入评级。
　　我们因二季度业绩好于预期而上调2016 年盈利预测，并因持续的供应面改革可能令供需格局进一步改善而上调2017/2018 年预测。此外，我们将基于市净率-净资产回报率的12 个月目标价格从此前的2.0 港元上调至2.2 港元。
　　自4 月6 日我们将马钢H 加入强力买入名单以来，其股价上涨了17%，而我们研究范围内的钢铁股平均上涨了3%，恒生国企指数上涨了4.4%。
　　当前观点
　　我们仍认为，持续的供应面改革将从2016 年下半年开始进一步加速，从而有助于抵消需求疲弱的影响，令利润率持续改善。虽然我们注意到流动性过剩可能使钢价保持震荡态势，但库存大幅下降以及主要产钢地区（特别是唐山）进一步生产中断应会使钢价维持在相对较高的水平。
　　由于45%左右的钢产量来自国企产能，我们认为钢铁行业的供应面改革可能将与国企改革共同发力。此外，尽管市场形势好于2015 年，我们仍预计今年晚些时候将开始由政策推动/国企自发的产能削减。
　　在我们看来，马钢作为主要的长材生产企业应会继续受益于唐山持续的生产中断（因唐山世界园艺博览会以及7 月28 日即将举行的唐山大地震40 周年纪念活动）。然而，虽然我们认为2016 年二季度强劲的业绩不具可持续性，但预计马钢三季度利润率将保持在稳健水平（因钢铁利润率前景稳定）。维持买入评级。我们对马钢A 的12 个月目标价格为人民币2.9 元（此前为2.7 元），维持中性评级。主要风险包括钢价/原材料价格高于/低于预期。