2019 财年上半年盈利好于预期。公司2019 财年上半年收入同比小幅上升1.7%至港币41.99 亿。其香港快餐业务收入同比小幅下降0.4%至港币30.67 亿，而休闲餐饮收入同比上升9.5%至港币4.62 亿。大家乐大陆收入稳健上升7.7%至港币5.91 亿，受益于重点地区的扩张和O2O 外卖业务的拓展。因更低的原材料成本，公司2019 财年上半年毛利率上升0.4 个百分点至12.3%。大家乐2019 财年上半年股东净利同比上升16.2%至港币2.39亿。
公司将会加快在大湾区的扩张。在2018 年的第2 及第3 季度，香港和大陆餐饮行业增速都有所下滑，因此公司在香港和大陆的同店销售增速都有减缓。劳工和租金费用仍然施压于净利润率。大家乐正运用科技改善营运效率。会员体系增强了其在香港快餐市场的竞争力。公司计划在大湾区更加积极地增加分店布局。
鉴于疲弱的宏观环境和香港股市的熊市表现，大家乐因为稳定的收入以及较高的分红展现了良好的防御属性。而且，在大湾区的加速扩张将驱动公司收入在中国大陆增长。因此，我们维持“收集”评级和22.50 港元的目标价，相当于24.7 倍，22.4 倍和20.4 倍2019财年，2020 财年和2021 财年市盈率。