公司披露23 年业绩公告。23 年实现收入171.17 亿元（YoY-14.4%），主要由于核心大客户业务需求收缩导致集团收入下降；归母净利润为7.13 亿元（YoY-6.1%）。毛利率同比+0.4pct 至23.4%。销售费用同比-8.5%至8.68 亿元，管理费用同比-19.5%至13.54 亿元。
基石业务：在头部客户业务阶段性收缩背景下继续深耕拓宽客户范围，保持竞争力。2023 年收入106.67 亿元（YoY-20.3%），深耕华为、互联网与高科技行业客户并保持领先，金融业务稳中有进，电信业务深耕现有客户，能源领域加深与央国企合作，汽车领域积极推进，新突破理想等厂商，并持续拓展海外业务。
云智能业务：打造“1+3”业务阵型，实现第二增长曲线。2023 年收入同比-2.5%至64.50 亿元，收入占比升至37.7%。公司成为华为云全领域综合型伙伴。AI 方面，推出行业版AIGC 应用和模型工厂服务，打通大模型应用落地“最后一公里”。鸿蒙AIoT 与数字孪生方面，发布开鸿创新智联产品，聚焦南北向生态发展路径，提供综合解决方案。泛ERP 方面，以咨询驱动、泛ERP 实施落地，与中石油等头部央国企建立紧密合作关系。
盈利预测与投资建议。公司蓄势AI、云、鸿蒙、泛ERP 等业务能力，拓宽客户范围且降本增效，预计24~25 年收入稳健增长，毛利率较23年稳中有升，费用率趋于下降，利润好转。预测24~25 年归母净利为7.93/8.71 亿元。公司深入行业供给并强化AI 数字化转型能力，具有成长前景。参考可比公司估值，给予24 年20 倍PE 估值，得到合理价值5.91 港元/股。维持“买入”评级。
风险提示。人力成本上升；大客户增长不及预期等。