2014年净利润同比下跌56.9%。由于在2014年7月公司从母公司收购资产,公司收入在2014年显著增长。在收购前,公司主要从事干散货船出租;收购后公司扩展了干散货和集装箱运输业务。然而,由于14年下半年干散货市场不景气,2014年净利润为190万美元,同比下降56.9%,低于我们预期。
调整我们的盈利预测以反映资产收购的结果。干散货市场在2015年预计依然会较差,但我们认为干散货运输的供需不平衡在2016年开始会稍有改善。另一方面,公司的集装箱运输业务预计会保持稳定,运输量和收入会有轻微增长。总的来说,我们预测2015-2017年收入分别为11.70亿、13.06亿和14.81亿美元;2015-2017年净利润分别为100万、2,900万和7,200万美元。
维持“收集”评级及下调目标价至2.40港元。资产注入扩大了公司业务并且增强了协同效应,当市场恢复时将会对公司十分有利。考虑到当前估值以及长远的正面预期,我们维持投资评级“收集”,并且下调目标价至2.40港元以反映短期压力。我们的目标价相当于41.8倍及17.1倍2016-2017年市盈率及0.6倍2015年市净率。