【事件】香港交易所发布2024 年中期业绩：2024 年上半年实现收入及其他收益106.21 亿港元，同比+0.4%，归母净利润61.25 亿港元，同比-3.0%。
　　上半年ROE（未年化） 11.8%，同比-0.7pct。2024Q2 实现收入及其他收益54.2 亿港元，同比+8.0%，归母净利润31.55 亿港元，同比+8.6%；二季度ROE（未年化）为6.2%，同比+0.3pct。
　　二季度交投大幅回升。2024 年上半年现货分部实现收入及其他收益41.29 亿港元，同比-1.8%，收入占比39%。上半年现货市场日均交易额同比-4%至1104 亿港元。Q2 交投大幅回升，日均成交金额为1216 亿港元，同比+18%，环比+22%。沪深港通北向及南向每日平均成交额分别为1302 亿元和375 亿港元，分别+19.1%和+10.9%。债券通北向通日均交易额44.5 亿元，同比+14%，创半年度新高。联交所IPO 发行30 家，同比减少3 家，总融资额665 亿港元，同比-11%。
　　期交所衍生产品合约平均每日成交量创半年度新高。2024 年上半年股本证券及金融衍生品分部收入30.99 亿港元，同比-10.3%，收入占比29%。联交所衍生权证、牛熊证及权证日均交易额同比-19.8%，交易量同比-25.5%，期交所衍生品合约和联交所期权合约平均每日成交张数分别+13.9%和+10.0%。
　　新上市权证、牛熊证数量分别-21.5%、-3.7%。
　　商品分部：2024年上半年商品分部收入及其他收益14.05亿港元，同比+35%。
　　2024 年上半年LME 的收费交易的日均成交总额同比+29%。
　　数据及连接分部：2024 年上半年收入及其他收益10.48 亿港元，同比+2.5%。
　　2024 年上半年网络费增加4%，原因为新节流率的销售增加及中华通中央交易网关的用量增加。
　　公司项目：2024 年上半年公司项目收入9.4 亿港元，同比+9.9%。公司资金投资收益9.01 亿港元，年化投资净回报5.33%，同比+0.53pct。
　　合理价值区间304.00-316.80 港元，维持“优于大市”评级。我们估算港交所24/25/26E 实现营业总收入分别为223/241/256 亿港元，同比+8%/ +8%/+6%；归属于港交所股东的净利润分别为126/136/142 亿港元，同比+6%/+8%/ +5% 。使用二阶段DDM 对港交所估值， 得出合理价值区间304.00-316.80 港元，对应2024E PE 分别为30.6-31.9 倍。维持“优于大市”评级。
　　风险提示：香港现货及衍生品交易量大幅萎缩；互联互通进展停滞；LME 改革效果不达预期，量价齐跌。