事件：10 月23 日，香港交易所披露2024 年三季度业绩，利润符合预期。
　　9M24 公司实现总营业收入159.9 亿港元/yoy+2.1；实现归母净利润92.7 亿港元/yoy+0.1%，3Q24 实现总营收53.7 亿港元/yoy+5.7%，实现净利润31.5亿港元/yoy+6.5%。9M24 末总资产4855 亿港元/较23 年末+42.3%，归母净资产506 亿港元/较23 年末-1.5%。
　　分部业绩看，商品分部、公司项目业绩增长明显，衍生品分部略有承压。
　　9M24 公司现货、股本证券及衍生品、商品、数据及连接分部及公司项目收入分别为63.5、45.2、21.0、15.6、14.7 亿港元，分别同比+1.9%、-10.3%、+31.4%、+1.0%、+17.7%，营收占比分别为39.7%、28.2%、13.1%、9.8%、9.2%；利润角度看，9M24 分部门EBITDA 分别为53.9、36.1、11.9、12.4、1.5 亿港元，分别同比+0.2%、-14.8%、+60.7%、+1.5%、扭亏。商品分部业绩高增主要为LME 金属合约ADV 增长25%、交易结算收费增加驱动。
　　保证金及结算所基金规模收缩拖累投资收益，公司资金投资收益率提升。
　　9M24 港交所实现投资收益37.3 亿港元/yoy-4.1%，其中保证金及结算所基金投资收益为23.2 亿港元/yoy-14.4%，主因今年以来保证金规模收缩、结算参与者退回利息增长；9M24 港交所的公司资金投资收益为14.1 亿港元/yoy+19.6%，得益于外部组合收益提升及高息环境下债券回报增长。收益率方面，9M24 保证金及结算所基金年化收益率1.61%/yoy-0.02pct，公司资金收益率5.48%/yoy+0.93pct。
　　现货业务：3Q 港股交易活跃度显著提升，互联互通ADT 保持增长。9 月下旬来海外降息开启叠加国内资本市场政策持续落地，港股交投情绪显著提升，9/27、9/30 港股ADT 创单日成交新高；9M24 港股市场ADT 1133 亿港元/yoy+3.3%，其中股本证券ADT 为1027 亿港元/yoy+5.3%，联交所的衍生权证、牛熊证及权证ADT 106 亿港元/yoy-13.1%；单三季度港股市场ADT达到1188 亿港元/yoy+20.7%/ qoq-2.3%。互联互通方面，9M24 南向ADT为383 亿港元/yoy+19.3%，其中3Q 南向ADT 396 亿港元/yoy+36.6%/qoq-10.2%；9M24 北向ADT 为1233 亿元/yoy+14.0%，创前三季度新高。
　　一级市场：三季度港股IPO 募资规模同环比大幅增长，看好港股一级市场活跃度进一步提升。9M24 港股新增上市公司45 家，IPO 募资规模为556 亿港元/yoy+126%；其中3Q24 港股新增上市公司15 家，IPO 募资规模为422亿港元/yoy+530%/qoq+391%。在上市储备方面，根据Wind 统计，截止2024/10/24，目前共有89 家公司上市申请进行中；后续内地、沙特企业赴港上市加速有望成为港股IPO 回暖新驱动。
　　衍生品业务：衍生品业务ADV 保持高位，LME 交投活跃度提升。9M24 港交所衍生产品合约ADV 达到151.6 万张/yoy+11.7%，其中期交所衍生产品合约ADV 81.7 万张/yoy+10.6%，联交所股票期权合约ADV 69.9 万张/yoy+13.1%；单三季度期交所衍生品合约ADV 77.8 万张/yoy+4%，联交所股票期权合约ADV 70.5 万张/yoy+19%，港交所合计衍生产品合约ADV 148.3万张/yoy+11.0%。商品分部看，报告期内LME 交投保持旺盛，9M24 LME 收费交易金属合约ADV 达到67.6 万手/yoy+25.0%。
　　投资分析意见：港股市场改革与市场风险偏好提振叠加，看好后续港交所
　　业绩弹性，维持“强烈推荐”评级。一方面港股市场改革稳步推进，近期港交所陈翊庭表示“港交所正在准备下调最低上落价位咨询总结、探索改善上市流程措施、建设下一代结算交收平台”，有助于持续提升港股市场吸引力；另一方面美联储降息周期启动，国内积极经济、市场政策持续提振港股活跃度，有望带动港交所业绩进一步上修。预计24-26 年港交所归母净利润分别为128.4、136.6、147.2 亿港元，同比+8.3%、+6.3%、+7.8%，对应当前PE 分别为30.8、28.9、26.8 倍。
　　风险提示：市场情绪回落，国内宏观经济复苏不及预期，港股市场政策落地不及预期。