高频数据：1）现货方面，4Q2024 港交所ADT 达1869 亿港元，环比+57.3%、同比+113.4%，2024 年全年港交所ADT 达1318 亿港元，同比+25.5%。2）衍生品方面，4Q2024 联交所股票期权ADV 为78.4 万张、环比+11.5%，同比+32.1%；期交所期货期权ADV 为87.9 万张，环比+11.1%、同比+17.0%。2024年全年，联交所股票期权ADV 同比+18.0%至72.0 万张，期交所期货期权ADV同比+12.0%至83.9 万张。3）一级市场，2024 年全年，港股市场累计共71 只新股上市，较去年少2 只，但募资总额同比+88.9%至875 亿港元。
　　市场环境：1）国内方面，政策刺激下内外需继续改善。2024 年12 月中国制造业PMI 为50.1%，较上月回落0.2pct，但仍在荣枯线以上。12 月政治局会议和中央经济工作会议定调，政策将持续发力。指出要“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求……稳住楼市股市”，同时，时隔14 年再次提出要“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。2）海外方面，美联储12月议息会议如期降息25bp，但后续降息节奏将放缓，市场预期2025 年将仅江降息一次，10 年期美债收益率攀升，资金面收紧。
　　4Q2024&2024 年业绩前瞻：基于以上市场交易高频数据，我们预计4Q2024单季度归母净利润为38.48 亿港元，环比/同比分别+22.3%/+47.0%。与我们此前报告《四季度公司有望迎来季度业绩高点——港交所月度跟踪（2024 年9月&3Q2024 前瞻）》谨慎假设下的预测基本一致。2024 年，我们预计港交所归母净利润达131.18 亿港元，同比+10.6%，有望超过2021 年创历史新高。
　　投资建议：短期来看，中央经济工作会议后国内政策面处于空窗期，海外资金面收紧，市场对于海内外政策预期较为敏感，预计短期内公司股价仍有所震荡。中长期来看，我们预计港交所2024-2026 年归母净利润分别为131.18、144.87、149.17 亿港元，同比分别+10.6%、+10.4%、+3.0%，1 月14 日收盘价对应分别2024 年、2025 年27.2×PE、24.6×PE，当前估值水平中长期配置性价比高。维持“买入”评级。
　　风险提示：美国降息不及预期；国内经济复苏不及预期；港股遭黑天鹅事件。