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　　港交所公布2024 年年度业绩报告。2024 年累计实现收入及其他收益223.74 亿港元，yoy+9%；归母净利润130.5 亿港元，yoy+10%。2024Q4 单季度收入及其他收益63.81 亿港元，yoy+31%/qoq+19%,归母净利润37.8 亿港元，yoy+46%/qoq+20%。
　　业绩概览：2024 年利润同比增长，业绩创历史新高公司2024 年实现收入及其他收益223.74 亿港元，yoy+9%；归母净利润130.5 亿港元，yoy+10%。2024Q4 实现收入及其他收益63.81 亿港元，yoy+31%/qoq+19%,归母净利润37.8 亿港元，yoy+46%/qoq+20%。2024Q4 单季度业绩创季度新高，主因（1）2024Q4 现货、衍生品及商品市场ADT 同比上升使得交易及结算费增加，以及LME 收费自2024 年初起调高；（2）公司资金投资收益上升，2024Q4 公司资金投资收益3.4 亿港元，yoy+10%；公司非上市股本投资的估值亏损减少。
　　分部业绩：交易业务同比改善，投资收益略有下降（1）公司2024 年实现交易及交易系统使用费71.89 亿港元，yoy+18%,主因受益于内地刺激经济政策以及全球货币宽松政策，港股现货及衍生品市场交投活跃度于9 月开始有所改善。（2）结算费及交收费47.17 亿港元，yoy+21%，主因沪深股通平均每日成交金额同比上升。（3）上市费14.84 亿港元，yoy-3%。（4）公司2024年实现投资收益净额49.27 亿港元，yoy-1%,主因保证金及结算所基金的投资收益净额有所减少；其中公司资金的投资净额17.48 亿港元，yoy+18%。
　　市场表现：4Q24 港股交投活跃，整体市场后续有望进一步改善（1）现货市场：受益于内地市场政策“组合拳”刺激市场，港股现货市场成交金额单日创新高，2024 年现货市场ADT1318 亿港元，yoy+26%。沪深港通ADT 创新高，2024 年实现北向ADT1501 亿元,yoy+39%,南向ADT482 亿港元,yoy+55%。（2）ETP 市场: ETP 市场继续向好，2024 年ETPs-ADT 达189 亿港元，yoy+35%。（3）IPO 市场：2024 年港交所主板上市公司68 家，IPO 募资额880 亿港元，yoy+90%，2024 下半年港股新股市场表现活跃，2024H2 新上市公司41 家，募集资金746 亿港元，金额为2024H1 的五倍多。后续IPO 申请储备依然良好，截至2024 年末有84 家申请在处理中。
　　看好公司受益于港股市场交投活跃，维持“买入”评级考虑到港股市场交投活跃度持续改善，我们预计公司2025/2026/2027 营业总收入分别为23,849/25,494/27,330 百万港元，同比+6.6%/+6.9%/+7.2%；归母净利润分别为13,959/14,982/16,206 百万港元，同比+7.0%/+7.3%/+8.2%；EPS 分别为11.01/11.82/12.78 港元。我们依然看好公司短期的盈利修复能力和长期的增长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：美联储美加息超预期、国内经济复苏不及预期、市场流动性超预期变化。