事件描述
　　4 月，港股整体上涨，港交所上市证券交投活跃度处于高位，预计业绩有望延续增长。
　　事件评论
　　业务分部：1）现货市场，香港股市整体上涨，港股市场交投活跃度维持高位。4 月，恒生指数、恒生科技较2024 年末分别+10%、+14%；港交所月度ADT 为2747 亿港元，环比、同比分别-2.0%、+144.7%；北向资金月度ADT 为9,732 亿港元，环比、同比分别-20%、+20%；南向资金月度ADT 为1,911 亿港元，环比、同比分别-3%、+145%。2）衍生品市场，期货成交环比上升，期权成交有所回落。4 月，期货ADV 为84.1 万张，环比、同比分别+5.6%、+23.2%；期权ADV 为100.3 万张，环比、同比分别-6.0%、+14.0%。
　　3）商品市场，LME 成交量同环比均有所上升。4 月，LME 日均成交张数为88.0 万张，环比、同比分别+10.6%、+2.7%。4）一级市场，港股IPO 规模同环比均有所下降。4 月港股共有2 只新股上市，合计规模为29 亿港元，环比、同比分别-73%、-6%。5）投资收益，港交所投资收益相关利率环比有所上行，同比下行。截止4 月底，HIBOR 6 个月、HIBOR 1 个月、HIBOR 隔夜、美国隔夜银行基金利率分别为4.03%、3.95%、4.50%、4.33%，环比分别+0.05pct、+0.23pct、+0.65pct、+0.00pct，同比分别-0.65pct、-0.35pct、-0.75pct、-0.99pct。
　　海内外宏观环境：1）国内方面，经济景气度整体下降，供需两端均有所走弱。4 月中国制造业PMI 为49.0%，环比回落-1.50pct，整体表现较弱。需求端，4 月制造业PMI 新订单指数、新出口订单指数分别为49.2%、44.7%，环比分别-2.60pct、-4.30pct。供给端，4 月制造业生产指数为49.8%，环比-2.80pct。2）海外方面，暂停降息导致海外流动性收紧，美联储降息预期持续推迟。政策端，截止2025 年5 月7 日，美联储召开议息会议，决定维持4.25%-4.50%的联邦基金利率，暂停降息的决策不变，符合市场预期。根据CMEgroup 提供的美联储降息预期数据显示，2025 年6 月维持不降息的预期，2025 年9 月预计降息25bp，2025 年全年预计降息50bp。4 月，美国失业率为4.20%，环比基本持平，整体维持低位；CPI 同比增速为2.30%，较上月下滑0.1pct。
　　投资建议：截止4 月底，公司PE 为30.52x，处于2016 年以来历史20%的分位，具备较高的配置性价比，预计伴随南下资金活跃度提升，以及海外流动性宽松的预期，公司业绩及估值均有较为确定的上行空间。预计公司2025-2027 年实现收入及其他收益291/306/321 亿港元，归母净利润为173/182/192 亿港元，对应PE 估值分别为29.2/27.7/26.2 倍，给予买入评级。
　　风险提示
　　1、权益市场大幅回调；2、上市制度改革不及预期；3、互联互通进展缓慢；4、美联储政策不确定性。