事件描述
　　6 月，港股整体上涨，港交所上市证券交投活跃度维持高位，预计业绩有望延续增长。
　　事件评论
　　业务分部：1）现货市场，香港股市整体上涨，港股及互联互通ADT 同环比均实现高增。
　　6 月，恒生指数、恒生科技较2024 年末分别+20.0%、+18.7%；交所月度ADT 为2302亿港元，环比、同比分别+9.4%、+106.9%；北向交易月度ADT 为1629 亿港元，环比、同比分别+7.5%、+25.0%；南向交易月度ADT 为1208 亿港元，环比、同比分别+27.9%、+213.8%。2）衍生品市场，期权成交同环比均有所回升。6 月，期货ADV 为57.3 万张，环比、同比分别-2.4%、-8.4%；期权ADV 为82.0 万张，环比、同比分别+1.9%、+9.7%。
　　截止6 月底，牛熊证、衍生权证及界内证ADT 为161 亿港元，环比、同比分别为-10.3%、+57.4%。3）商品市场，LME 成交量同环比均有所回升。6 月，LME 日均成交张数为74.9万张，环比、同比分别+6.0%、+11.2%。4）一级市场，港股IPO 规模同环比均实现高增。
　　6 月港股共有15 只新股上市，合计规模为279 亿港元，环比、同比分别-51%、+606%；新上市衍生权证、牛熊证分别为769、1991 个，同比分别+85%、+32%，环比分别+33%、-7%。5）投资收益，港交所投资收益相关利率同环比均有所下行。截止6 月底，HIBOR6 个月、HIBOR 1 个月、HIBOR 隔夜、美国隔夜银行基金利率分别为2.38%、0.73%、0.03%、4.33%，环比分别+0.21pct、+0.14pct、-0.003pct、+0.00pct，同比分别-2.44pct、-3.88pct、-4.95pct、-0.99pct。
　　海内外宏观环境：1）国内方面，经济景气度有所回升，供需两端均有所修复。6 月中国制造业PMI 为49.70%，环比上升0.20pct，处于荣枯线下方。需求端，6 月制造业PMI新订单指数、新出口订单指数分别为50.2%、47.7%，环比分别+0.40pct、+0.20pct。供给端，6 月制造业生产指数为51.0%，环比+0.30pct。2）海外方面，暂停降息导致海外流动性收紧，美联储降息预期持续推迟。政策端，2025 年6 月18 日，美联储召开议息会议，决定维持4.25%-4.50%的联邦基金利率，暂停降息的决策不变，符合市场预期。
　　根据CME group 提供的美联储降息预期数据显示，2025 年7 月维持不降息的预期，2025年9 月预计降息25bp，2025 年全年预计降息50bp。6 月，美国失业率为4.10%，环比-0.1pct，就业情况仍然向好；CPI 同比增速为2.70%，较上月上升0.3pct。
　　投资建议：截止6 月底，公司PE 为37.51x，处于2016 年以来历史55%的 分位，具备一定的配置性价比，预计伴随互联互通政策持续加码香港资本市场，港股市场流动性将持续抬升，市场整体活跃度及估值有望随之提升。预计公司2025-2027 年实现收入及其他收益274/299/324 亿港元，归母净利润为168/176/194 亿港元，对应PE 估值分别为32.2/30.8/27.9 倍，给予买入评级。
　　风险提示
　　1、权益市场大幅回调；2、上市制度改革不及预期；3、互联互通进展缓慢；4、美联储政策不确定性。