市场交易数据全面爆发：2025 年上半年，香港金融市场强劲复苏，多项指标创历史新高。香港交易所表现突出，日均成交金额达2402 亿港元，同比大幅增长118%，创下2010 年以来同期新高。港股通平均每日成交金额达1109.6 亿港元，同比增长195%，显示南下资金参与度显著提升。衍生品市场也表现强劲，期货及期权日均成交量同比增长11%，人民币货币期货日均成交量同比增长43%，人民币国际化进程加速。
　　港股通及衍生品市场：港股通25H1 平均每日成交金额达1109.6 亿港元，同比增长195%，表明南下资金对港股市场的参与度显著提升。同时，衍生品市场表现活跃，期货及期权日均成交量同比增长11%，人民币货币期货日均成交量同比增长43%，反映出人民币国际化进程加速以及市场对风险管理需求的增长。
　　细分产品表现亮眼：ETF 市场在互联互通计划扩容和新产品持续上市的推动下，25H1 每日成交金额攀升至338 亿港元，同比增幅高达184%。人民币货币期货成交量大幅增长43%，进一步巩固了香港作为全球最大离岸人民币业务枢纽的地位。
　　市场规模及吸引力显著提升：截至2025 年6 月底，香港市场总市值增至42.7 万亿港元，较去年同期增长33%。这一增长主要得益于中国内地经济复苏带动中资股估值修复，以及港交所持续优化上市制度吸引更多优质企业赴港上市。2025 年上半年，港交所受理了超过200 个上市申请，新股融资总额达141 亿美元，同比增长695%，较去年全年增长约22%，远超全球新股融资额8%的同比增幅。预计全年将有超过80 家中大型企业推进A 股或次级赴港上市计划。
　　上调目标价至500.0 港元，维持买入评级：基于港交所2025 年上半年超2400 亿港元的日均成交额、南向资金创纪录的净流入等强劲基本面改善，叠加8 月上市新规及AI 产业红利对长期流动性的提振，结合历史估值中枢，给予港交所目标价500.0 港元，对应42 倍PE，较前一交易日收盘价有15.8%的涨幅，维持买入评级。该估值较当前约38 倍PE 溢价10%，仍低于历史牛市中枢44.7 倍，具备充足安全边际。港股市场正处于估值修复与结构转型的关键阶段，虽然短期可能因政策预期差出现波动，但中长期配置价值显著。
　　风险因素：国内经济复苏不及预期、政策宽松力度不足、美联储政策转向延迟、地缘政治冲突升级、板块估值分化加剧。